全球四大知名會計師事務所之一的安永（Ernst & Young）近日發(fā)布報告指出，美國總統(tǒng)唐納德·特朗普的稅收改革、藥物開發(fā)商之間日益加劇的競爭以及大量新資本的涌入，將在2018年助推生物制藥收購&并購（M&A）再創(chuàng)新高，交易價值將遠超2017年的2000億美元年交易額。
在這份名為《2018并購展望與火力報告：生命科學交易與數(shù)據(jù)》（2018 M&A Outlook and Firepower Report: Life Sciences Deals and Data）的報告中，稅制改革，尤其是針對美國公司海外利潤向美國本土轉(zhuǎn)移的一次性稅收削減，將結(jié)束一段時期以來的不確定性，具體體現(xiàn)在與2016年相比，2017年生命科學全年并購交易總額下跌近20%。
這是由于在過去的這一年，制藥商，尤其是跨國制藥巨頭，很大程度上都處于觀望狀態(tài)，并不急于吞并小公司。例如，醫(yī)藥巨頭強生（JNJ）在去年6月出資300億美元收購Actelion，這已經(jīng)是該領域在2017年度的交易。安永預計，2018年注定將發(fā)生更多的并購活動，因為在一份早期調(diào)查報告中，有60%的生命科學高管表示將會在本年度積極開展并購活動，與去年4月份的數(shù)字46%提高不少。
安永全球生命科學交易咨詢服務負責人Jeff Greene表示，在過去一年，特朗普稅收改革的不確定性，尤其是海外資金遣返（repatriation）的不確定性，明顯阻礙了規(guī)模較大的并購交易的開展。 根據(jù)安永的分析，美國前10強的生命科學公司在海外擁有大約1600億美元的現(xiàn)金，隨著最近共和黨稅收立法的批準，其中一些資金預計會回歸美國本土進入并購市場。
Jeff Greene表示，隨著稅制改革的推進，生物制藥行業(yè)并購活動肯定會得到更多的鼓勵。但稅制改革并不是生物制藥行業(yè)在過去一年所面對的唯一的不確定性。制藥公司高管之前也一直擔心特朗普政府會試圖抑制天價藥品價格（盡管這種打擊并沒有發(fā)生），同時也曾擔心FDA和可負擔醫(yī)療法案（Affordable Care Act）的未來。
美國市場并購交易2018年將反彈
安永指出，政策的不確定性導致了近年來由美國制藥公司開展的并購交易數(shù)量占比的下降，在2015年占比為52%，2016年下跌至39%，2017年繼續(xù)延續(xù)下跌勢頭只占到了30%。隨著生物制藥行業(yè)得到了來自華盛頓政府的更多的政策確定性和支持，這一占比在2018年應該會大幅反彈。
在過去的2017年，由美國總統(tǒng)特朗普提名的Scott Gottlieb出任FDA掌門人，在這一年里，F(xiàn)DA共批準了46個新藥，比前任總統(tǒng)奧巴馬提名的FDA局長Robert Califf任職的2016年期間批準的22個新藥在數(shù)量上翻了一倍。
報告指出，新藥審批數(shù)量的大幅回升，也將通過制藥公司之間的競爭（尤其是在日益擁擠的藥物類別中的激烈競爭）推動該領域的并購活動。例如，截止2017年底，F(xiàn)DA批準了不少于5個程序性死亡蛋白1（PD-1）或程序性死亡配體1（PD-L1）癌癥免疫療法。
報告還指出，某些治療領域可能會變得過于擁擠，而腫瘤學目前正在朝著這個方向發(fā)展，這將導致更多的合并和并購活動。此外，藥物審批數(shù)量的激增，也會通過管線資產(chǎn)得到肯定使?jié)撛谫I家對希望收購的公司有更大的信心，從而可能刺激并購活動的開展。
大型制藥公司更少選擇使研發(fā)管線進一步多元化
在去年，盡管生物制藥行業(yè)可用于并購交易的“火力（firepower，在安永報告中指1000億美元資本）”數(shù)量激增，但并購活動反而下降了。根據(jù)報告，在去年總量達1.2萬億資本的火力中，大型制藥公司占到了其中的三分之二，即8000萬美元資本。
超越“藥物之外”的伙伴關(guān)系和平臺
七個科技企業(yè)領導者未來會比生命科學企業(yè)擁有更多的實力
報告指出，并購交易的火力來源正在越來越多地來自于生命科學行業(yè)之外的領域，特別是來自科技類巨頭。例如，谷歌母公司Alphabet旗下的Verily Life Sciences已與葛蘭素史克（GSK）創(chuàng)建了生物電子藥物公司Galvani Bioelectronics，蘋果公司推出新的軟件架構(gòu)ResearchKit推動互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的發(fā)展，而亞馬遜（Amazon.com）也已投資液體活檢開發(fā)商Grail并與默沙東在糖尿病管理方面達成了深度合作。
另外，在去年底，美國藥品零售商西維斯（CVS Health）被爆出擬狠砸675億美元收購美國第三大保險公司安泰保險（Aetna），打造一站式的醫(yī)療保健巨頭。根據(jù)安永報告，CVS/Aetna并購反映了“以客戶為中心”護理平臺的出現(xiàn)，預計該類平臺將進一步推動制造商、付款人和其他公司的合并和并購活動。
這類平臺將通過超越藥物開發(fā)商收購其他藥物開發(fā)商之外的行為，為重塑生物制藥M&A活動提供了可能。今年晚些時候，安永將發(fā)布一份報告，專門討論生物制藥公司和醫(yī)療設備公司在這類平臺中的角色。
Jeff Greene表示，目前還不清楚生物制藥公司方面能夠?qū)⑵錁I(yè)務向藥品以外領域延伸的能力或意愿。與生物制藥公司相比，設備開發(fā)商可能更愿意被收購，從而使自身成為護理平臺的一部分，這將使其業(yè)務實現(xiàn)一個小的飛躍，更多地參與到醫(yī)療服務行業(yè)中，捕獲數(shù)據(jù)，特別是在診斷方面的數(shù)據(jù)，并結(jié)合其他數(shù)據(jù)，對患者福祉和患者健康帶來更全面的影響。
定價壓力和藥品高價格
報告指出，推動2018年并購活動的另一個可能因素是來自付款人的持續(xù)的定價壓力，因為這限制了藥物開發(fā)商通過銷售現(xiàn)有產(chǎn)品實現(xiàn)收入增長的能力。報告指出，這種壓力對于擁有更多成熟藥物的較大規(guī)模制藥公司更為明顯，這反過來又可能會使其更青睞于追求強強聯(lián)合，來保障盈利、維持關(guān)鍵領域的競爭力、擴大企業(yè)規(guī)模應對供應鏈中的新挑戰(zhàn)。
全球醫(yī)藥市場上的前五大公司——輝瑞，諾華，羅氏，賽諾菲和強生公司的楊森制藥，其市場份額均不超過5％
但在較新藥物類別中成功推出新產(chǎn)品的制藥公司，所面臨的定價壓力不是太明顯，這類藥物已經(jīng)能夠制定高昂的價格。例如Spark Therapeutics公司治療罕見遺傳性失明的基因療法Luxturna（voretigene neparvovec）定價高達85萬美元，而諾華治療特定B細胞急性淋巴細胞白血病的藥物Kymriah（tisagenlecleucel）定價也高達47.5萬美元，后者于2017年8月獲美國FDA批準成為全球上市的首個嵌合抗原受體T細胞療法（CAR-T）。不過，2家公司都強調(diào)，它們已經(jīng)推出了患者準入計劃和其他措施，使許多患者能夠以較低的成本接受治療。
根據(jù)安永的報告，隨著越來越多的來自于公共市場以外的其他渠道資本進入M&A領域，特別是來自中國和其他亞洲國家，對于規(guī)模較小的生物技術(shù)公司，藥物審批可能幫助它們避開潛在買家并吸引投資者。例如，中國的三胞集團（Sanpower Group）在去年以8.2億美元收購了Valeant制藥國際的Dendreon癌癥**業(yè)務。
報告還指出，額外的資本將給生物技術(shù)公司更多的機會將產(chǎn)品帶入進一步開發(fā)并更久的保持獨立，這減少了其追求銷售的需求。這些其他來源的資金，可以幫助這些公司獨立地將產(chǎn)品進一步開發(fā)至商業(yè)化并延遲并購，因此這可能會成為一種制衡的力量。（新浪醫(yī)藥編譯/newborn）
文章參考來源：
1、From J.P. Morgan: More Capital Will Boost Biopharma M&A in 2018
2、2018 M&A Firepower Report: Life sciences Deals and Data
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