2018年，院外市場將會出現(xiàn)爆發(fā)式的增長！

       從國家層面，禁止限制處方外流等政策正在加緊落地；醫(yī)院層面，由于迫于藥占比、藥品零加成等政策壓力，藥房本身成為一個“成本部門”，藥房社會化、處方外流順理成章；企業(yè)層面，在醫(yī)院招標(biāo)限價的壓力下，企業(yè)或主動或被動的布局院外市場，跑馬圈地此起彼伏。

       另外，在“兩票制+營改增+流通整治”下，藥品流通渠道被壓縮，流通過程更加透明，也在一定程度上限制了依附于藥品流通的利益輸送，為醫(yī)院讓渡處方藥銷售提供了契機，2017年也被稱為處方外流、醫(yī)藥分開的元年。而2018年則被預(yù)測為爆發(fā)之年！

       處方外流動力何在？

       醫(yī)院層面，藥品零加成使得醫(yī)院藥房從原來的收益部門成為消耗醫(yī)院運行成本的部門，醫(yī)院有動力將處方開在院外；降低藥占比使得醫(yī)生單次開藥有限，病人為了取藥方便，或轉(zhuǎn)移至院外市場拿藥。來自政策的壓力，使得醫(yī)院來自處方的收益承受壓力。從數(shù)據(jù)可以看出，我國門診及住院病人的均次藥占比正在大幅下降。

       醫(yī)生層面，作為掌握處方權(quán)的醫(yī)生，藥占比迫使其開藥受限，以藥養(yǎng)醫(yī)的模式受阻，但短時間醫(yī)生不會輕易放棄此處利益，往外輸送處方則成了折衷之選。

       企業(yè)層面，受國務(wù)院7號文和70號文的影響，公立醫(yī)院對藥品采購方式更加嚴(yán)苛，招投標(biāo)壓力下藥價不斷被迫下降，加之降低藥占比和控制醫(yī)療費用增長等政策，都嚴(yán)重擠壓了處方藥在院內(nèi)的生存空間。在當(dāng)前的國家嚴(yán)控院內(nèi)市場藥品價格的情況下，企業(yè)將綜合考慮政策、成本、收益等，這將促使其選擇退出院內(nèi)市場，開始加大院外銷售力量。

       從總體來看，在國家不斷引導(dǎo)處方外流的強有力政策指引下，控制藥占比、取消藥品加成等措施使得醫(yī)院不斷承壓，傳導(dǎo)至實操層面的聯(lián)合招標(biāo)及二次議價等使得藥企盈利空間受限，在各方共同推動下，處方外流勢在必行。

       處方外流將如何進行？

       相關(guān)研究數(shù)據(jù)顯示，2017年上半年，全國處方藥在零售藥店銷售額已達1321億元人民幣。未來破除以藥養(yǎng)醫(yī)、處方外流等醫(yī)改措施為醫(yī)藥零售行業(yè)持續(xù)釋放利好，“2018年規(guī)模將至1600億，到2020年自院內(nèi)向院外遷移的處方藥總量有望近萬億元”。

       處方帶來的收益是可觀的，那么哪方會從中受益呢？

       未來處方外流首先利好院邊店和基層社區(qū)醫(yī)院，長期利好連鎖藥店及整個醫(yī)藥零售行業(yè)。第一階段療效確切、價格較貴的特效藥會最先流出院外，爭奪院外市場；第二階段，在藥占比、醫(yī)保控費的持續(xù)推動下，直接面對消費者的DTP模式推開，高價藥、原研藥、輔助用藥會逐漸流出院外；第三階段，隨著醫(yī)療服務(wù)和管理水平、消費者醫(yī)療知識提高，慢病管理規(guī)范運作起來，慢病用藥將大范圍集中在院外市場；最后在各方面成熟的情況下，實現(xiàn)處方全部自由可流通。

       短期來看，處方外流首先利好院邊店及基層社區(qū)醫(yī)院。院邊店由于地理優(yōu)勢，最易承接外流處方量。在分級診療政策下，社區(qū)醫(yī)院享有基藥目錄、增補目錄和延伸處方目錄的處方藥權(quán)力。病人可以先去大醫(yī)院開屬于延伸處方目錄的藥品，然后在社區(qū)醫(yī)院就能直接開出這些藥品，且能免費送貨上門。以北京為例，與大醫(yī)院相比，社區(qū)醫(yī)院的藥品價格一樣，但是基本可以免除掛號費；與藥房相比，藥品價格更便宜，這樣的優(yōu)勢就使得社區(qū)醫(yī)院能留住很多老年患者。類似的，在上海的社區(qū)醫(yī)院，對于有醫(yī)保的患者，能免除掛號費，且藥品的價格相比二、三級醫(yī)院還更便宜，采取“零加成”的做法，對病人更有吸引力。

       在政策影響下，中國的處方外流在每個階段呈現(xiàn)不同的特點，受益的主要品種不同。第一階段：預(yù)熱期，這一時期主要推動因素是招標(biāo)降價及醫(yī)院控制醫(yī)保費用等，針對某種疾病的特效藥有療效確切、價格較貴等特點，受限于藥占比及招標(biāo)程序，會最先流出院外，爭奪院外市場；第二階段，在藥占比的持續(xù)推動及DTP模式發(fā)展下，醫(yī)院處方繼續(xù)外流、消費者教育初步完成，高價藥、原研藥、輔助用藥會逐漸流出院外；第三階段，由于國家政策的推進及老齡化進一步加劇，慢病用藥院外銷售增速；最后在各方面成熟的情況下，實現(xiàn)處方全部自由可流通。

       在處方外流的過程中，受益大處方有以下特點：安全性，主要體現(xiàn)在產(chǎn)品屬性安全，藥品在使用過程中沒有嚴(yán)重的不良反應(yīng)；有效性，不一定療效，但療效必須確切；創(chuàng)新性，有亮點，定價高；隨著居民收入水平的提高和醫(yī)保支付能力的提升，消費升級帶來的是用藥結(jié)構(gòu)的升級。

       短期內(nèi)在難以有大規(guī)模穩(wěn)定收入彌補醫(yī)院原有的藥品收入的情形下，醫(yī)生會將處方權(quán)保持在可控范圍內(nèi)，同時權(quán)衡患者可接受度、安全性、便利性等因素，院邊店和基層醫(yī)院首先受益。基于此，興業(yè)證券分析了以下五家企業(yè)，認(rèn)為他們在處方藥外流中頗具優(yōu)勢。

       國藥一致： 增強藥學(xué)服務(wù)

       國藥一致是中國醫(yī)藥集團、國藥控股旗下的綜合性醫(yī)藥上市公司，1993年深交所上市。其主營業(yè)務(wù)為醫(yī)藥批發(fā)和零售，分銷業(yè)務(wù)名列中國醫(yī)藥商業(yè)20強，擁有完善的全國商業(yè)網(wǎng)絡(luò)和深度滲透的南區(qū)終端市場網(wǎng)絡(luò)，同時國大藥房多年排名國內(nèi)零售企業(yè)營業(yè)收入首位，直營門店數(shù)、總門店數(shù)位列全國前3位，擁有3000余家零售藥店。

       為承接處方外流，公司目前共建有DTP藥房、院內(nèi)藥房、院邊藥房和“5+X”藥房等多種形態(tài)藥房，截止2016年底，已開設(shè)21家DTP藥房。國大藥房的眾多會員信息可以通過與APP的對接實現(xiàn)各類大健康資源的整合和應(yīng)用，實現(xiàn)諸如遠程輕問診、健康監(jiān)測健康檔案、代客煎藥、慢病管理、互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)保險等多種多樣的服務(wù)模式，進而轉(zhuǎn)型成為全方位的藥學(xué)和大健康服務(wù)提供商。

       益豐藥房：整合對接

       2015年上交所上市。公司抓住行業(yè)整合機遇，自建和收購門店齊頭并進。2017年第三季度，公司凈增門店107家（其中，新開81家，收購18家，加盟店20家，關(guān)閉12家），截止至2017年9月30日，公司擁有門店1,890家（其中加盟店70家），總經(jīng)營面積為240,406平方米（不含加盟店經(jīng)營面積）。

       益豐藥房針對不同區(qū)域的人口數(shù)量、市場需求和消費人群特點，建立覆蓋不同城市、不同商圈的店面網(wǎng)絡(luò)，形成了旗艦店、區(qū)域中心店、中型社區(qū)店和小型社區(qū)店的“艦群型”門店布局。目前小型社區(qū)店還是占據(jù)絕大多數(shù)的比例，截止到2016年底，1512家直營門店中，小型社區(qū)店、中型社區(qū)店、區(qū)域中心店、旗艦店分別有1047家、412家、40家和13家。

       新建門店通過開展與政府及醫(yī)保部門、醫(yī)療機構(gòu)、保險公司及制藥廠家的合作，加快醫(yī)院周邊的門店的新建和收購步伐。截止2016年底，公司已取得各類“醫(yī)療保險定點零售藥店”資格的藥店達942家，占公司藥店總數(shù)的62.30%，低于一心堂的77.6%和老百姓的77.9%。

       華東醫(yī)藥：多維度構(gòu)建

       近年來，營業(yè)收入基本保持在15%以上增長，凈利潤總從2012年的6.21億元提升到2016年的14.47億元，復(fù)合增速為19.84%。2017年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入214.51億元，同比增長13.38%，實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤14.89億元，同比增長24.58%（扣非后增長24.98%）。

       伴隨處方外流、分級診療的推進，公司積極創(chuàng)新商業(yè)模式，繼續(xù)推進基層和OTC端布局。零售連鎖板塊：企業(yè)積極探索產(chǎn)品+服務(wù)的發(fā)展道路，積極介入慢病管理，對接醫(yī)院處方外配。目前已有三大平臺運行，包括社區(qū)平臺、大醫(yī)院平臺以及移動醫(yī)療平臺；大健康板塊：在原有華東健康館、采薇坊中藥香文化、悅可美容基礎(chǔ)上，新設(shè)杏聯(lián)診所子公司，希望通過挖掘商業(yè)平臺化價值，搭建“健康指針”醫(yī)養(yǎng)護平臺，串聯(lián)醫(yī)療、養(yǎng)護、慢病管理的服務(wù)營銷模式。

       通化東寶：慢病管理突破

       通化東寶近年來營業(yè)收入持續(xù)增加，2012-2016年復(fù)合增長率15.51%，利潤復(fù)合增長率高達60.50%。2016年公司收入和利潤端同比分別增長22.23%和30.41%，延續(xù)了快速增長的勢頭。2017年前三季度，實現(xiàn)銷售收入18.53億元，同比增長25.28%，實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤6.49億元，同比增長29.60%；扣非凈利潤6.41億元，同比增長29.53%。

       面對分級診療、醫(yī)生多點執(zhí)業(yè)及慢病患者數(shù)量增加等因素影響，公司圍繞胰島素藥物產(chǎn)品，構(gòu)建糖尿病治療、血糖監(jiān)測（紅倍心APP）、病人行為管理（你的醫(yī)生APP）的東寶糖尿病慢病管理平臺。2015年，通化東寶與華廣生技簽署股權(quán)認(rèn)購協(xié)議，獲取華廣生技17.79%股份，同時取得華廣生技所有血糖檢測產(chǎn)品的大陸總代理特許經(jīng)營權(quán)，全面介入糖尿病血糖檢測領(lǐng)域。

       2016年4月，公司與騰訊簽署《互聯(lián)網(wǎng)+戰(zhàn)略合作協(xié)議》，標(biāo)志著通化東寶在糖尿病血糖監(jiān)測領(lǐng)域研究正在向云端管理不斷深入，有利于協(xié)助更多專家資源深入基層醫(yī)療，實現(xiàn)線上線下有效互動。在處方外流趨勢下，通化東寶的慢病管理平臺將是競爭的一大優(yōu)勢。

       長春高新：渠道建設(shè)新舉措

       長春高新自2012～2016年，公司總體收入復(fù)合增長率近16%，利潤復(fù)合增長率高達27%。2016年公司收入和利潤端同比分別增長21%和26%。

       金賽藥業(yè)重組人生長激素等生物藥品，是上市公司重要營收來源，占比保持在40%以上，2016年歸母凈利潤貢獻達73%。2015 年8 月17 日，金賽藥業(yè)與伊美安健、阿里泰富及上海賽增高共同簽署了《關(guān)于出資設(shè)立上海童欣醫(yī)院管理有限公司的協(xié)議》，各方同意共同出資人民幣10,000 萬元設(shè)立上海童欣醫(yī)院管理公司，其中金賽藥業(yè)出資2800萬元占比28%股權(quán)。

       該管理公司可以引進國內(nèi)外先進的醫(yī)院管理模式和經(jīng)驗，建立與金賽藥業(yè)緊密合作的醫(yī)院門診體系，為相關(guān)企業(yè)提供醫(yī)院管理咨詢、醫(yī)院教育培訓(xùn)等系列服務(wù)。同時建立醫(yī)院管理公司也是金賽渠道建設(shè)的新舉措之一，一線城市的中心醫(yī)院作為主要營銷渠道開出處方后，患者可以就近在專科門診后續(xù)治療。