統(tǒng)計(jì)截至目前公布年報(bào)信息的主營醫(yī)藥商業(yè)的上市公司業(yè)績，年?duì)I收超過百億元的有14家公司。并且，這些國內(nèi)商業(yè)巨頭們的年?duì)I收均呈現(xiàn)不同水平的上漲。

       其中，營收增長在10%以下的有8家公司；增長率在10%~20%的是華潤醫(yī)藥、中國醫(yī)藥健康產(chǎn)業(yè)股份有限公司和北京同仁堂，分別增長10.1%、16.02%和10.63%；增長較為亮眼的是九州通、嘉事堂和瑞康醫(yī)藥，營收增長都超20%，其中瑞康醫(yī)藥更是強(qiáng)勢增長49.14%。

       2017超百億醫(yī)藥商業(yè)公司主營業(yè)務(wù)排名

       注：以上為不完全統(tǒng)計(jì)，排名以各上市公司2017年年報(bào)披露的營收為標(biāo)準(zhǔn)。

       1、行業(yè)格局重塑開始

       2017年兩票制在各個(gè)省份開始落地執(zhí)行，而全國版兩票制則會(huì)在2018年正式成為影響行業(yè)發(fā)展的大事。

       對于醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)而言，自去年第三季度開始，不少以調(diào)撥為主的醫(yī)藥商業(yè)公司已經(jīng)開始感受到了政策變化下的大挑戰(zhàn)。

       從收入增速的情況來看，除布局器械流通業(yè)務(wù)的瑞康醫(yī)藥、嘉事堂等流通企業(yè)以外，國藥控股、華潤醫(yī)藥、上海醫(yī)藥、九州通和南京醫(yī)藥等全國性和區(qū)域性流通企業(yè)龍頭企業(yè)的流通業(yè)務(wù)二季度營業(yè)收入增速個(gè)別出現(xiàn)下滑，而三季度則全部出現(xiàn)下滑。

       而隨著全國版兩票制的來臨，這種下滑趨勢將會(huì)進(jìn)一步明顯。這就需要巨頭們進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整，從調(diào)撥模式開始轉(zhuǎn)向直銷模式，盡快的去直接覆蓋終端。對巨頭而言，如何能更快的實(shí)現(xiàn)？

       毫無疑問，并購是最快的途徑，也是這些國有巨頭們愿意采用的策略，所以，可以肯定的是，未來幾年醫(yī)藥流通領(lǐng)域?qū)⑹且粋€(gè)快速并購的整合階段，水平整合與垂直整合將成為兩種主要的整合路徑，其中水平整合主要受到政策的影響，而垂直整合更多的是受到上下游行業(yè)發(fā)展的帶動(dòng)以及流通企業(yè)自己盈利的訴求。

       不過，從目前的情況來看，橫向整合將會(huì)是目前流通行業(yè)整合的重要方向，根據(jù)預(yù)測，未來三年醫(yī)藥商業(yè)市場的競爭格局將會(huì)被重塑。

       新的格局如何形成？總體來看，兩票制的推進(jìn)將加速全國龍頭企業(yè)的并購整合，而對于區(qū)域性龍頭來說，也可以大幅提高在優(yōu)勢區(qū)域的市場占有率，甚至有希望抓住機(jī)會(huì)在全國范圍內(nèi)快速發(fā)展，成長為全國性龍頭企業(yè)，總體來講，醫(yī)藥流通行業(yè)有望加速形成“全國龍頭+區(qū)域龍頭”的競爭格局。

       對于中小型流通企業(yè)，由于各省兩票制與全國兩票制的不同，所以仍然有一定的生存空間，部分可以繼續(xù)保持原有的業(yè)務(wù)或者成長大型的流通企業(yè)，而大部分的中小型流通企業(yè)因?yàn)樵谫Y源、資金等多方面的弱勢，必然面臨淘汰出局或者被收購的命運(yùn)，至于兩票制一起的走票、過票的流通企業(yè)或者是部分自然人，必將退出流通行業(yè)。

       2、第一梯隊(duì)地位堅(jiān)固

       雖然營收增長并不強(qiáng)勢，國藥、華潤、上藥依然穩(wěn)定占據(jù)前三甲，九州通更是以超20%的增長穩(wěn)住第四位，過去兩年，醫(yī)藥流通零售百強(qiáng)榜的頭部格局一直如此。即使醫(yī)藥商業(yè)環(huán)節(jié)政策吃緊，醫(yī)藥商業(yè)公司第一梯隊(duì)繼續(xù)穩(wěn)住優(yōu)勢。

       國藥的收入增長主要是分銷和零售業(yè)務(wù)的拉動(dòng)。2017年，國藥醫(yī)藥分銷收入約2643.52億元，同比增加7.26%，占總收入的94.17%；由于收購和存量藥店的業(yè)務(wù)增長，國藥控股醫(yī)藥零售板塊收入達(dá)123.92億元，同比增加21.04%。

       國藥的分銷零售網(wǎng)絡(luò)仍在不斷擴(kuò)張中。在醫(yī)藥分銷領(lǐng)域，截至2017年12月31日，國藥控股下屬分銷網(wǎng)絡(luò)已覆蓋至中國31個(gè)省、直轄市及自治區(qū)，直接客戶包括15032家醫(yī)院（僅指分級醫(yī)院，包括型級別的三級醫(yī)院2301家），含基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)等小規(guī)模終端客戶12.83萬家，零售藥店87246 家。還擁有包括4個(gè)樞紐物流中心、42個(gè)省級物流中心、236個(gè)地市級物流網(wǎng)點(diǎn)，26個(gè)零售物流網(wǎng)點(diǎn)，總網(wǎng)點(diǎn)數(shù)308個(gè)。

       在醫(yī)藥零售領(lǐng)域，國藥控股目前自營零售的藥店數(shù)量位居前排。國控自營零售分為國大藥房和國藥控股分銷子公司。截至2017年底，國大藥房的門店覆蓋全國19個(gè)省、直轄市、自治區(qū)，其擁有3834家零售藥店，其中直營店2801家，加盟店1033家；分銷子公司擁有近578家藥店。

       華潤醫(yī)藥制藥、醫(yī)藥分銷、藥品零售主營業(yè)務(wù)收入占比分別達(dá)15.3%、82.2%和2.5%。2017年，華潤的分銷和零售業(yè)務(wù)營收分別為1167.32億元、35億元。為鞏固分銷業(yè)務(wù)優(yōu)勢地位，2017年，華潤完成在江西、海南、青海、新疆四個(gè)空白省份的分銷業(yè)務(wù)布局，并積極向基層滲透。截至2017年底，華潤的醫(yī)藥分銷網(wǎng)絡(luò)已覆蓋至全國27個(gè)省、直轄市及自治區(qū)，客戶中包括二、三級醫(yī)院5475家，基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)37941家，零售藥房30270家。此外，華潤還配有有153個(gè)物流中心。在零售板塊，華潤擁有累計(jì)達(dá)786家零售藥房。

       上藥2017年在醫(yī)藥工業(yè)板塊收入達(dá)149.87億元,同比增長20.71%；醫(yī)藥商業(yè)部分收入同比增長6.93%至1158.60億元。2018年2月，上藥宣布通過其全資子公司Century Global已于2017年11月15日通過全資子公司Century Global與康德樂達(dá)成收購協(xié)議，將以現(xiàn)金出資約5.57億美元收購康德樂馬來西亞股權(quán)。交割完成后，Century Global持有康德樂馬來西亞股權(quán)，并間接控制康德樂中國全部業(yè)務(wù)。

       而康德樂收購?fù)瓿?，勢必將為上藥的分銷網(wǎng)絡(luò)持續(xù)加碼。目前，上藥的分銷網(wǎng)絡(luò)直接覆蓋省份從20個(gè)拓展到24個(gè)，醫(yī)院純銷占比已由60.79%提升到62.35%。尤其是在DTP藥房的業(yè)務(wù)拓展上，借助康德樂未來將逐漸凸顯上藥的優(yōu)勢。

       九州通2017年批發(fā)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入706.6億元，增長了19.78%，醫(yī)藥零售收入18.8億元，增長16.53%。凈利潤飆升64.87%，其年報(bào)披露，主要原因是報(bào)告期內(nèi)公司漢陽地塊舊城改建項(xiàng)目征收補(bǔ)償款約5.28億元扣除成本后計(jì)入資產(chǎn)處置收益。另一方面受益于九州通主營業(yè)務(wù)的增長。

       由于兩票制影響，各商業(yè)公司紛紛調(diào)整業(yè)務(wù)模式，九州通也在調(diào)整業(yè)務(wù)渠道，發(fā)力高毛利業(yè)務(wù)藥店批發(fā)業(yè)務(wù)和醫(yī)院終端，尤其是二級及以上中高端醫(yī)院市場。2017年，九州通在兩個(gè)渠道分別實(shí)現(xiàn)銷售168.71億元和223.32億元，同比實(shí)現(xiàn)32.65%和33.62%的高增長。

       3、異軍突起

       從目前的成績單來看，瑞康醫(yī)藥和嘉事堂可以說頗為亮眼，分別實(shí)現(xiàn)了49.14%和30%的業(yè)績增長。

       瑞康除了營收增長近50%，凈利潤也實(shí)現(xiàn)高達(dá)70.66%的增長。根據(jù)年報(bào)信息，瑞康在2017年完成布局全國營銷網(wǎng)絡(luò)和醫(yī)療器械業(yè)務(wù)的快速增長，對整體業(yè)績做出重要貢獻(xiàn)。

       實(shí)際上，當(dāng)兩票制來襲，醫(yī)藥商業(yè)紛紛陷入被“大洗牌”淘汰出局時(shí)，瑞康脫穎而出不無理由。瑞康從創(chuàng)業(yè)之初就選擇醫(yī)藥商業(yè)的“直銷業(yè)務(wù)模式”，即上游醫(yī)藥工業(yè)供應(yīng)商供應(yīng)至直銷商，然后有直銷商供應(yīng)至醫(yī)院、藥店等終端。而當(dāng)前多地施行的兩票制正是這樣的一個(gè)流程。此外，瑞康通過收購快速擴(kuò)展商業(yè)網(wǎng)絡(luò)，在過去短短兩年內(nèi)，瑞康將全國186家醫(yī)藥、器械、檢驗(yàn)等商業(yè)公司收入麾下，完成全國30多個(gè)省級行政區(qū)域的全覆蓋。

       目前，瑞康醫(yī)藥已在全國31個(gè)?。ㄖ陛犑?、自治區(qū)）實(shí)現(xiàn)全國直銷渠道建設(shè)，與全國3萬多家醫(yī)療機(jī)構(gòu)建立合作。

       在器械業(yè)務(wù)，瑞康于2017年底初步建設(shè)完成全國器械分銷網(wǎng)絡(luò)，18年將加速內(nèi)生整合，深化省級平臺建設(shè)。為打造器械分銷優(yōu)勢，2017全年瑞康進(jìn)行了快速收購和擴(kuò)張，共新增112家子/孫公司并表，公司體內(nèi)目前總共有202家子公司。器械業(yè)務(wù)收入2017年明顯提升，高速增長153%至73.3億元，在總收入中占比達(dá)31.6%，而過去兩年總收入占比分別僅10.77%、18.56%。

       嘉事堂業(yè)績增長點(diǎn)在藥品及高值耗材銷售，較上年增加32.53億元，增長30.44%。此外，器械分銷也在發(fā)力，并在IVD和骨科等新領(lǐng)域進(jìn)行新布局。此外，光大集團(tuán)入主后，嘉事堂的融資和業(yè)務(wù)拓展端改善空間大。健康產(chǎn)業(yè)是光大集團(tuán)的戰(zhàn)略方向之一，未來嘉事堂的GPO等創(chuàng)新業(yè)務(wù)有望在光大集團(tuán)業(yè)務(wù)優(yōu)勢地區(qū)陸續(xù)落。

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