22日，醫(yī)藥板塊表現(xiàn)較為抗跌，板塊內(nèi)通化金馬、靈康藥業(yè)漲停，此外，魯抗醫(yī)藥、普洛醫(yī)藥、長春高新等個股漲幅也較為明顯?？偟膩砜?，醫(yī)藥板塊6月份以來持續(xù)調(diào)整，累計(jì)跌幅超20%，近幾個交易日漸現(xiàn)企穩(wěn)跡象。
分析指出，醫(yī)藥行業(yè)長期向好的趨勢并未發(fā)生變化，其持續(xù)性增長是確定的，龍頭企業(yè)強(qiáng)者恒強(qiáng)的趨勢有望日益明顯，短期調(diào)整可能會錯殺部分質(zhì)地優(yōu)秀、成長性好的標(biāo)的，為市場帶來新的投資機(jī)會。
醫(yī)保增速維持穩(wěn)定
2017年起，各地新農(nóng)合醫(yī)保和城鎮(zhèn)居民醫(yī)保陸續(xù)合并，成為城鄉(xiāng)居民醫(yī)保。受此影響，數(shù)據(jù)顯示，2017年國家基本醫(yī)保支出從2016年的1.08萬億元激增至2017年的1.43萬億元，同比增加33%。商業(yè)健康險(xiǎn)賠付0.13萬億元，同比增29%，跟國家基本醫(yī)保兩者合計(jì)支出1.56萬億元，同比增長33%。
對此，海通證券分析師表示，預(yù)計(jì)2018-2020年醫(yī)保支出增速維持在10%-15%左右，增速維持穩(wěn)定。
此外，2018年1-6月醫(yī)藥制造業(yè)實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入12577億，同比增長13.5%；實(shí)現(xiàn)利潤總額1586億，同比增長14.4%，較1-5個月增長有所回升，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)未來行業(yè)增速將維持在15%左右穩(wěn)定快速增長水平。市場人士表示，行業(yè)內(nèi)部看，龍頭公司業(yè)績增長穩(wěn)定，其中新版醫(yī)保品種保持較快增長、輔助用藥受限，內(nèi)部分化明顯，龍頭增長有較強(qiáng)確定性。
從中報(bào)披露看，細(xì)分領(lǐng)域龍頭業(yè)績普遍較好。如樂普醫(yī)療，上半年?duì)I業(yè)總收入為29.55億元，同比增長35.37%，歸母凈利潤為8.10億元，同比增長63.48%；2018年前三季度業(yè)績預(yù)告方面，預(yù)計(jì)歸母凈利潤為11.01億元-11.62億元，同比增長49%-57%。
聚焦頭部企業(yè)
市場人士表示，市場擔(dān)心下半年開始的醫(yī)保談判采購對藥品價(jià)格造成壓力，這也是近期醫(yī)藥股調(diào)整的誘因之一。
對此，中金公司表示，下半年開始的醫(yī)保招標(biāo)談判，長期來看是仿制藥價(jià)格持續(xù)下降，但市場份額持續(xù)提升的一個過程。短期來看，醫(yī)院“一品雙規(guī)”破除概率較大，后續(xù)大品種的進(jìn)口替代能夠?yàn)閲a(chǎn)品種帶來增量；中期來看，國內(nèi)企業(yè)之間通過一致性評價(jià)的品種會出現(xiàn)競爭，使得市場份額逐步集中，但價(jià)格戰(zhàn)不可避免；長期來看，仿制藥會逐步成為現(xiàn)金流品種，成長依然靠創(chuàng)新。對于政策不必過于悲觀，仿制藥價(jià)格雖然有壓力，但正是醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展的必經(jīng)之路。對于研發(fā)先行的企業(yè)，市場集中度的提高，以及仿制藥支付占比的下降是有利于創(chuàng)新品種放量的。后續(xù)投資依然應(yīng)聚焦于頭部企業(yè)。
此外，業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，短期的市場擾動沒有改變行業(yè)中長期的看好邏輯，短期適當(dāng)調(diào)整使得板塊內(nèi)部一部分基本面優(yōu)秀的個股又迎來逢低配置的良機(jī)。
在板塊配置方面，萬聯(lián)證券表示，近幾年來，醫(yī)藥行業(yè)的改革整頓在各個環(huán)節(jié)領(lǐng)域系統(tǒng)性開展：一是研發(fā)端——2017年10月底兩辦的行業(yè)創(chuàng)新意見以及優(yōu)先審評、MAH等配套制度的實(shí)施不斷引導(dǎo)行業(yè)未來發(fā)展向創(chuàng)新靠攏；二是生產(chǎn)端——仿制藥一致性評價(jià)持續(xù)快速推進(jìn)，存量格局面臨機(jī)會重塑；三是流通端——兩票制在全國各地相繼推廣，不斷擠壓多余流通環(huán)節(jié)；四是消費(fèi)終端——分級診療的不斷推進(jìn)、新醫(yī)保目錄和醫(yī)保談判品種結(jié)果相繼落地，醫(yī)?？刭M(fèi)持續(xù)高壓，院內(nèi)市場用藥格局持續(xù)發(fā)生變化。醫(yī)藥行業(yè)正處在由創(chuàng)新技術(shù)驅(qū)動的新發(fā)展階段，展望2018全年，相對看好由創(chuàng)新藥及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈、一致性評價(jià)以及消費(fèi)升級引導(dǎo)下的醫(yī)藥行業(yè)結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會。
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