細(xì)分領(lǐng)域第四、市占率不到3%的維亞生物能否在港順利上市？

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來(lái)源：醫(yī)藥魔方

2019-03-11

去年12月17日，維亞生物首次向聯(lián)交所主板刊發(fā)聆訊后資料集，中金公司為獨(dú)家保薦人。但是維亞生物的赴港之路沒(méi)有想象中順利。3月5日，維亞生物提交了第2版聆訊材料。這也是繼康希諾之后，第二家遞交了兩版聆訊材料的企業(yè)。

招股書(shū)披露了此次募資6個(gè)方面的用途。分別是：

30%的募集資金用于擴(kuò)大EFS（服務(wù)換股權(quán)）模式，將更多前景可觀的中國(guó)及海外生物科技初創(chuàng)公司加入孵化投資企業(yè)組合；

30%的募集資金用于建立商業(yè)及研究制作能力及生物CMO及化學(xué)CMO的能力，包括收購(gòu)地塊、建設(shè)相關(guān)設(shè)施、完成裝修及擴(kuò)大辦公空間；

10%用于按擴(kuò)充計(jì)劃購(gòu)置實(shí)驗(yàn)室設(shè)備及物料；

10%的資金用于招聘、培訓(xùn)及保留生物及化學(xué)藥物研發(fā)人員，預(yù)計(jì)到2019年底將達(dá)到500名員工，由生物學(xué)或化學(xué)相關(guān)專業(yè)的學(xué)士、碩士和博士組成；

10%用于擴(kuò)充CMO業(yè)務(wù)，可能包括收購(gòu)新技術(shù)、業(yè)務(wù)或服務(wù)；

10%的資金用作一般資金用途。

維亞生物成立于2008年8月，其服務(wù)涵蓋客戶對(duì)早期藥物發(fā)現(xiàn)的全方位需求，包括靶標(biāo)蛋白的表達(dá)與結(jié)構(gòu)研究、藥物篩選、先導(dǎo)化合物優(yōu)化直到確定臨床候選化合物。該公司主要提供的基于結(jié)構(gòu)的藥物發(fā)現(xiàn)(SBDD)服務(wù)，后者可更快確認(rèn)藥物結(jié)合特性，使篩檢過(guò)程中更容易發(fā)現(xiàn)“中靶”化合物。

中靶化合物

（一）連續(xù)三年盈利

截至2018年12月31日，該公司已為全球逾350名生物科技及制藥客戶提供藥物發(fā)現(xiàn)服務(wù)，研究過(guò)超過(guò)1000個(gè)獨(dú)立藥物靶標(biāo)，向客戶交付約9500個(gè)獨(dú)立蛋白結(jié)構(gòu)。

截至2016-2018年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為9649.2萬(wàn)元、1.48億元(+53.38%)及2.1億元(+41.89%)；毛利分別為人民幣5414.3萬(wàn)元、8618.9萬(wàn)元、10545.7萬(wàn)元（50.2%）；凈利潤(rùn)分別為人民幣2447.3萬(wàn)元、7626.0萬(wàn)元、9055.0萬(wàn)元。

（二）細(xì)分領(lǐng)域第四，市占率僅2.6%

根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，中國(guó)藥物發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)規(guī)模于2017年按收入計(jì)約為6.98億美元。CharlesRiver、WuXiAppTec、Pharmaron及QuintilesIMS等許多大型跨國(guó)CRO提供包括藥物發(fā)現(xiàn)一系列服務(wù)。盡管該公司目前處于行業(yè)第四位，然而，前兩名市場(chǎng)領(lǐng)先企業(yè)合計(jì)市占率占比超80%，其市場(chǎng)份額占有率為2.6%。

（三）中國(guó)營(yíng)收占比僅20%

弗若斯特沙利文報(bào)告顯示，全球制藥外包市場(chǎng)的規(guī)模由2013年的514億美元增至2017年的741億美元，至2022年預(yù)期將增加至1270億美元，2017年至2022年的復(fù)合年增長(zhǎng)率為11.4%。其中中國(guó)的制藥外包市場(chǎng)預(yù)期在未來(lái)五年將增長(zhǎng)超過(guò)一倍，CRO市場(chǎng)發(fā)展速度要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于全球水平。

遺憾的是，2018年維亞生物來(lái)自中國(guó)客戶的收益僅為4822.3萬(wàn)元，占比僅20%，而來(lái)自海外的收益達(dá)到1.62億元，占比接近8成。

在CRO行業(yè)已出現(xiàn)“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的情況下，維亞生物等CRO企業(yè)的發(fā)展可以用“夾縫當(dāng)中求生存”來(lái)形容。可見(jiàn)即便是連續(xù)三年實(shí)現(xiàn)了盈利，維亞生物能否在港交所順利IPO，還不能過(guò)早下結(jié)論。

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