4月30日清晨，在醫(yī)藥江湖炒股多年的操盤大師A某在朋友圈遺憾地公開表示：在耗費了大量資金和漫長等待下，“東阿阿膠”仍然看不到止損出局的希望，承認投資失誤，宣布進入補救措施。而在去年，東阿阿膠在遭遇“水煮驢皮”風波以及被普遍質疑“提價成癮、黔驢技窮”時，他還堅定地表示東阿阿膠相比競品公司擁有絕對超強的產(chǎn)品力，其幾乎快攔腰斬斷的股價相對于其他市盈率較高的醫(yī)藥公司也是低估和安全的。
如今，投資人這番心灰意冷的黯然收場似乎透射出了東阿阿膠持續(xù)惡化的財務表現(xiàn)對市場信心的重挫。
4月30日，東阿阿膠公布首季凈利潤為3.93億元，同比下滑35.48%，實現(xiàn)營業(yè)收入為12.92億元，同比下滑23.83%，消息一出，在持續(xù)幾日股價走低的情況下，東阿阿膠(43.79; -7.22%）打開跌停。
究竟壓垮投資者心理防線的最后一根稻草是什么？曾被譽為“藥中茅臺”的東阿阿膠在“專業(yè)化、產(chǎn)業(yè)化、國際化、互聯(lián)網(wǎng)+”等多管齊下的戰(zhàn)略下，是否還有機會迎來戴維斯雙擊？
財務持續(xù)惡化 華潤增持難振市場信心
事實上，這已經(jīng)不是東阿阿膠第一次釋放出不好的信號。自2015年起，東阿阿膠的營業(yè)收入增長率和凈利潤率就已經(jīng)連續(xù)出現(xiàn)下滑。
其中，東阿阿膠2017年財報就顯示業(yè)績增速已經(jīng)創(chuàng)下了自2006年以來的歷史新低，2018年財報更是首次出現(xiàn)營收負增長，財務惡化趨勢讓無數(shù)投資者感到恐慌。如今，東阿阿膠2019一季度業(yè)績公布，實現(xiàn)營業(yè)收入為12.92億元，同比下滑23.83%，實現(xiàn)歸屬凈利潤為3.93億元，同比下滑35.48%，針對一季度營收凈利出現(xiàn)雙下滑，東阿阿膠表示主要是因為下游客戶壓減庫存；同時，公司正在整合渠道，拉動純銷，控制發(fā)貨，夯實終端質量與基礎，但是顯然此次回應并沒有平息市場恐慌，凈利潤和營收再次大幅下滑對于投資者而言，傷害比以往來得更猛了一些，市場反饋也就更不留情面。
雖然東阿阿膠財務表現(xiàn)一再令市場大失所望，但最新數(shù)據(jù)顯示，華潤再度增持東阿阿膠，其直接和間接控股東阿阿膠總股本已經(jīng)高達31.59%，大股東腳步不停的增持動作無疑是想給市場注入一劑強心針，然而在面對如今東阿阿膠這節(jié)節(jié)敗退的市場趨勢，投資人信心顯然大受打擊，難以平復，畢竟更多的時候業(yè)績好才是真的好，不然前路總是迷茫。
提價成癮自嘗“苦果” 市場份額慘遭分食
9年漲價15次，15年價格暴漲40倍，漲幅甚至超過了貴州茅臺，阿膠塊從每斤80元漲到了目前的3000元，這樣瘋狂的提價戰(zhàn)略，在很多領域來說難以想象，但東阿阿膠秦玉峰卻多次公開表示東阿阿膠的漲價是價值回歸，目標價位為6000元/斤，價值回歸可謂路漫漫。
對此，鑒于東阿阿膠業(yè)績放緩，有不少人質疑是由于其“提價成癮”，因此喪失市場主動權，甚至直接丟失中下端市場。東阿阿膠也在兩次在財報中隱約說到“下游客戶需求矛盾”這一因素影響業(yè)績表現(xiàn)。據(jù)2018年報顯示，過去一年，東阿阿膠在華東、華南、西南、華北、西北五個區(qū)域都出現(xiàn)了營業(yè)收入下降的情況，其中，華南地區(qū)營業(yè)收入下降最為明顯，與去年同比下降了14.24%。
數(shù)據(jù)來源：中新經(jīng)緯
阿膠是單方制劑，行業(yè)壁壘低、競爭者也多，有情懷的秦玉峰總裁曾經(jīng)一再表示期望攜手同行共同讓阿膠行業(yè)繁榮發(fā)展，然而市場總是殘酷的，繼福牌阿膠（蘇寧價：￥425/250g）趁著東阿大幅度提價搶占低端客戶之際，同仁堂（天貓價：￥1109/250g）、太極集團（天貓價：￥1350/250g）等級制藥企業(yè)也陸續(xù)進入阿膠市場。等東阿阿膠回過神來，推出桃花姬（天貓價：￥98.5/75g）等親民產(chǎn)品時，江湖已經(jīng)不是那個江湖了。作為行業(yè)龍頭老大，頻繁提價、主攻高端或許也是身不由己。
2017我國阿膠市場Top5集中度以及Top5排名（單位：%）
“產(chǎn)業(yè)化、國際化、專業(yè)化”等組合拳出擊 東阿阿膠未來幾何？
盡管提價策略一直飽受爭議，但東阿阿膠其它戰(zhàn)略已經(jīng)全面拉開，2017、2018連續(xù)兩年，東阿阿膠都提出，將通過產(chǎn)品科技創(chuàng)新，向“阿膠+”“+阿膠”產(chǎn)品線延伸，聚焦“滋補國寶”，推進化妝品系列產(chǎn)品研發(fā)等，從而打開新的增長空間。而從財務上的表現(xiàn)也可以看到，東阿阿膠在研發(fā)上的投入也在不斷加大，2018年，東阿阿膠年度研發(fā)費用同比增長6.78%，今年一季度，東阿阿膠研發(fā)費用為0.63億元。
而除了加強新品研發(fā)外，東阿阿膠也嘗試探索新零售模式以及利用互聯(lián)網(wǎng)技術吸引消費群體——
今年3月，東阿阿膠與阿里健康簽署年度合作協(xié)議，聯(lián)合打造東阿阿膠天貓超級品牌日。
今年4月，東阿阿膠與藥師幫宣布達成戰(zhàn)略合作，充分發(fā)揮醫(yī)藥互聯(lián)網(wǎng)平臺優(yōu)勢。
東阿阿膠期望將產(chǎn)品網(wǎng)絡化，進一步激發(fā)年輕群體的滋補養(yǎng)生需求。同時，天貓的全球化在一定程度上也有助于東阿阿膠“出海”，覆蓋更多海外華人市場。
據(jù)了解，東阿阿膠目前已經(jīng)在日、韓、東南亞等市場啟動了國際化戰(zhàn)略，其旗艦店也已經(jīng)開始籌劃海外落地。
“產(chǎn)業(yè)化、國際化、互聯(lián)網(wǎng)+、專業(yè)化”等一系列組合拳打下來，秦玉峰總裁似乎依然信心十足，他公開承諾的“營收過百億指日可待”的豪言壯語也曾經(jīng)無數(shù)次給予投資人信心，然而財務持續(xù)惡化，市場疲軟是不爭的頹勢，要想真正挽回投資者的信心，還是得讓市場有強勁地表現(xiàn)，東阿阿膠未來的戴維斯雙擊究竟在哪里？
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