“流量巨頭加持對(duì)連鎖藥店來(lái)說(shuō)極具吸引力”，一名業(yè)內(nèi)人士告訴新浪醫(yī)藥，這些流量會(huì)幫助藥店觸及醫(yī)藥零售市場(chǎng)中更多消費(fèi)者。坐擁全國(guó)“流量巨頭”的交椅，騰訊終于落子「藥店」，出手闊綽。據(jù)Information報(bào)道，騰訊將向高瓴資本的中國(guó)藥店業(yè)務(wù)投資約5億美元，后者投后估值約為25億美元。

       在此之前，身為BAT之一的阿里早已加快線下藥店布局，先后入股漱玉平民、華人健康、貴州一樹(shù)，德生堂，探路醫(yī)藥新零售。目前，阿里健康覆蓋藥店數(shù)量已經(jīng)超過(guò)2萬(wàn)家。

       隨著此次騰訊聯(lián)手高瓴資本旗下藥店業(yè)務(wù)，上述業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“意義重大，如果合作落地，夸張點(diǎn)說(shuō)，中國(guó)線下連鎖藥店的半壁江山將是阿里騰訊的了。”

       實(shí)質(zhì)上，阿里騰訊等涉及醫(yī)藥健康業(yè)務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)涉足藥店，可以看作是「資本」介入藥品零售行業(yè)的一個(gè)縮影。自2016年起，零售藥店領(lǐng)域發(fā)生的投資并購(gòu)案例不勝枚舉。僅益豐大藥房、一心堂大藥房、老百姓大藥房、大參林四大上市藥店，就發(fā)起了上百宗收購(gòu)案。

       具體而言，目前活躍在零售藥店領(lǐng)域的資本可以分為四類(lèi)：益豐、一心堂、老百姓、大參林四大上市連鎖藥店；高翎資本、基石資本、華泰系等VC／PE機(jī)構(gòu)；天士力、上藥集團(tuán)等上游制藥企業(yè)以及阿里騰訊等涉及醫(yī)藥業(yè)務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。

       而在這場(chǎng)藥店洗牌浪潮中，最為活躍的是前兩類(lèi)玩家。也正由于其大肆“跑馬圈地”，藥店并購(gòu)一度進(jìn)入到白熱化競(jìng)爭(zhēng)階段，導(dǎo)致連鎖藥店的價(jià)格也水漲船高。

       資本“圈地”

       高瓴資本中國(guó)藥店業(yè)務(wù)的承接者高濟(jì)醫(yī)療正是這群“瘋狂玩家”之一。作為高瓴資本旗下專(zhuān)注大健康領(lǐng)域戰(zhàn)略性投資與運(yùn)營(yíng)的實(shí)業(yè)公司，高濟(jì)醫(yī)療于2017年8月先后與重慶萬(wàn)和、四川東升、成都華杏大藥房、北京康佰馨大藥房等達(dá)成戰(zhàn)略合作。

       短短兩年時(shí)間，高濟(jì)醫(yī)療坐上全國(guó)連鎖藥店“最大規(guī)模”的交椅，超1萬(wàn)家藥店遍及全國(guó)21個(gè)省市，據(jù)悉，2018年這些藥店總營(yíng)收近300億元。

       在高濟(jì)之前，國(guó)內(nèi)最大規(guī)模的連鎖藥店是國(guó)大藥房，2018年?duì)I收約109億元。而國(guó)內(nèi)四大上市連鎖藥店2018年一年銷(xiāo)售額加在一起約為344億元。從門(mén)店數(shù)量上看，高濟(jì)醫(yī)療擁有超1萬(wàn)家藥店，截至2019年6月30日，國(guó)大零售擁有門(mén)店5602家，四大上市連鎖藥店加在一起則為18988家。

       背靠高瓴資本，此時(shí)又將牽手騰訊，這輛高速行駛的“戰(zhàn)車(chē)”無(wú)疑亮眼至極。

       另一由資本建立的平臺(tái)全億健康同樣不容小覷。全億健康成立于2016年4月，基石資本與弘毅資本合計(jì)為其提供了數(shù)十億元資金用于并購(gòu)醫(yī)藥連鎖企業(yè)，至今并購(gòu)了江蘇恒泰、溫州一正藥房、廊坊百和一笑堂等醫(yī)藥連鎖企業(yè)。

       除高濟(jì)醫(yī)療（高瓴資本投資成立）、全億健康（基石資本、弘毅資本投資成立）等這類(lèi)資本建立的平臺(tái)外，傳統(tǒng)的四大上市連鎖藥店也動(dòng)作頻頻。

       據(jù)新浪醫(yī)藥統(tǒng)計(jì)，四大上市連鎖藥店在2017年發(fā)生的并購(gòu)數(shù)為54家，涉及門(mén)店數(shù)量總計(jì)1471家。2018年，得益于各公司進(jìn)行的不同程度的外延拓展，老百姓同比新增門(mén)店1209家，大參林同比新增895家，益豐同比新增1594家。

       此外，正等待上市的山東漱玉平民、西安怡康等區(qū)域零售巨頭，均在進(jìn)行不同程度的吸收合并，天士力、神威藥業(yè)、上藥集團(tuán)等上游制藥企業(yè)亦在發(fā)力。

表2代表性資本對(duì)藥店的投資方式及其特點(diǎn)（2018年）

       行業(yè)進(jìn)化

       資本緣何熱衷于投資藥店？新浪醫(yī)藥通過(guò)咨詢(xún)上述業(yè)內(nèi)人士發(fā)現(xiàn)主要源于三方面：

       一方面，目前，我國(guó)醫(yī)藥零售行業(yè)市場(chǎng)連鎖化率與歐美國(guó)家相比較低，呈現(xiàn)出多、小、散的競(jìng)爭(zhēng)格局。隨著強(qiáng)大資本的進(jìn)入，零售藥店的集中度會(huì)進(jìn)一步提高，參考國(guó)外零售巨頭：美國(guó)的沃爾格林、CVS兩大連鎖藥店的市場(chǎng)份額高達(dá)75%，而中國(guó)前100名連鎖藥店整體的市場(chǎng)份額加起來(lái)還不到50%。

       另一方面，資本大舉進(jìn)入藥店領(lǐng)域，在于看好這個(gè)業(yè)態(tài)未來(lái)的發(fā)展機(jī)會(huì)。隨著近年來(lái)政府醫(yī)藥分開(kāi)、處方外流、互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)藥等多項(xiàng)政策的利好，醫(yī)藥零售的空間驟然加大，加上連鎖藥店本身是一個(gè)巨大的需求入口，可以做PBM（藥品福利管理）、慢病管理等。

       再一個(gè)值得注意的是，DTP藥房、新零售、藥診店模式正在醫(yī)藥零售行業(yè)興起，這種結(jié)構(gòu)性調(diào)整也為資本進(jìn)入醫(yī)藥零售行業(yè)帶來(lái)了機(jī)會(huì)。

       總之，前景誘人，自然吸引各方資本圍獵零售藥店。

       那么資本進(jìn)入將為醫(yī)藥零售行業(yè)帶來(lái)什么呢？根據(jù)中國(guó)醫(yī)藥物資協(xié)會(huì)發(fā)布的《2018零售藥店發(fā)展?fàn)顩r報(bào)告》顯示，從資本參與并購(gòu)或作為戰(zhàn)略投資的零售藥店來(lái)看，大多數(shù)都是業(yè)界的佼佼者，其類(lèi)型業(yè)態(tài)符合市場(chǎng)環(huán)境和消費(fèi)需求變化，具有合理性、先進(jìn)性、代表性。具體來(lái)說(shuō)，至少有這樣三個(gè)積極意義：

       1、藥店快速整合并在規(guī)模上擴(kuò)大后，給藥店投資決策者、經(jīng)營(yíng)管理者有了從藥店類(lèi)型及其業(yè)態(tài)維度規(guī)劃連鎖發(fā)展方向性問(wèn)題的機(jī)會(huì)。多業(yè)態(tài)發(fā)展，多業(yè)態(tài)分類(lèi)管理，可以成為一個(gè)特大型連鎖企業(yè)解決整合難題的抓手，特別是這樣的特大型連鎖企業(yè)因?yàn)閾碛匈Y本、供應(yīng)鏈、技術(shù)、人才等方方面面的優(yōu)勢(shì)，從理論上完全可以按照藥店類(lèi)型、業(yè)態(tài)重點(diǎn)，從容進(jìn)行各種經(jīng)營(yíng)要素的有效組合。

       2、現(xiàn)實(shí)環(huán)境下，一些具有突破性標(biāo)桿價(jià)值的藥店業(yè)態(tài)，如DTP藥房，正如上藥集團(tuán)收購(gòu)康樂(lè)德，其強(qiáng)大的商業(yè)網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢(shì)、布局選點(diǎn)優(yōu)勢(shì)，以及其他同類(lèi)企業(yè)難以企及的供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)，可以打造出整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)期待的業(yè)態(tài)樣板。

       3、具有新零售技術(shù)優(yōu)勢(shì)的互聯(lián)網(wǎng)巨頭在區(qū)域龍頭連鎖藥店的戰(zhàn)略投資布局，如阿里入股山東漱玉平民、安徽華人健康（國(guó)勝藥房）、貴州一樹(shù)、甘肅德生堂等，以及微醫(yī)集團(tuán)多年來(lái)致力于藥診店業(yè)態(tài)打造，給連鎖藥店發(fā)展網(wǎng)上藥店、醫(yī)藥O2O、醫(yī)藥OMO、互聯(lián)網(wǎng)+醫(yī)藥+零售技術(shù)等新型藥店業(yè)態(tài)提供了無(wú)限的想象空間。

       一心堂總裁趙飚曾表示，資本進(jìn)入可以幫助行業(yè)進(jìn)化，“一旦資本進(jìn)入，整個(gè)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)層面開(kāi)始變得規(guī)范，游戲規(guī)則變了，競(jìng)爭(zhēng)難度反而降低。”

       潮水退去

       當(dāng)然，在四類(lèi)資本瘋狂“圈地”之后，潮水退去，并非一片形勢(shì)大好。

       以此次高瓴資本旗下高濟(jì)醫(yī)療來(lái)看，短時(shí)間內(nèi)吃下上萬(wàn)家藥店，整合、消化、管理上不免出現(xiàn)吃力的狀況。據(jù)自媒體藥物簡(jiǎn)訊報(bào)道，在2019年初，為了更好地運(yùn)營(yíng)、管理旗下分布于21個(gè)省市自治區(qū)的一萬(wàn)余家藥店，高濟(jì)醫(yī)療建立了600多人的總部和四大區(qū)域管理平臺(tái)。

       在一場(chǎng)藥品零售行業(yè)會(huì)上，老百姓大藥房董事長(zhǎng)謝子龍?jiān)f(shuō)道，“我們1年能并購(gòu)兩三個(gè)企業(yè)就不得了了，如果并購(gòu)太多，可能會(huì)出現(xiàn)吃得進(jìn)咽不下，或者消化不了的情況。”

       另外，當(dāng)下的收購(gòu)價(jià)格已不劃算，也成為一個(gè)攔路虎。自2018年下半年開(kāi)始，一心堂基本停止了收購(gòu)動(dòng)作。新浪醫(yī)藥通過(guò)四大連鎖2019半年報(bào)發(fā)現(xiàn)，隨著市場(chǎng)變化，巨頭連鎖們放慢了開(kāi)店速度，并購(gòu)業(yè)務(wù)工作雖持續(xù)開(kāi)展，但步伐明顯不如從前。

       作為四大連鎖中增量最快的益豐，今年以來(lái)，并購(gòu)動(dòng)作明顯小了很多，6起同行業(yè)并購(gòu)不足去年同期14起的一半，且平均每單并購(gòu)交易規(guī)模不足5000萬(wàn)元。

       對(duì)于并購(gòu)減速，謝子龍?zhí)寡?，由于中?guó)連鎖藥店較為分散，行業(yè)的并購(gòu)重組才剛剛開(kāi)始，一年過(guò)去，“瘋狂圈地”的工作重心已經(jīng)轉(zhuǎn)移，“我們不是不想并購(gòu)，只是現(xiàn)在價(jià)格太高，背負(fù)的商譽(yù)壓力太大。我寧愿慢一點(diǎn)，看清楚，強(qiáng)練內(nèi)功再來(lái)發(fā)展。另一方面，行業(yè)現(xiàn)在有太多不確定性，一旦有不利政策出現(xiàn)會(huì)導(dǎo)致巨大損失。”

       行業(yè)不確定性的增加，上一輪瘋狂并購(gòu)后整合需要時(shí)間來(lái)消化，使得資本對(duì)連鎖藥店標(biāo)的選擇變得更加謹(jǐn)慎。而政策層面醫(yī)保資質(zhì)審核放開(kāi)、醫(yī)藥分家、處方外流、兩票制等一系列政策還有待進(jìn)一步放開(kāi)并執(zhí)行，更讓資本進(jìn)入冷靜期。

       截止發(fā)稿，騰訊方面回應(yīng)稱(chēng)對(duì)市場(chǎng)傳聞不予置評(píng)。雖詳細(xì)情況還不得而知，但節(jié)點(diǎn)卻耐人尋味，之所以稱(chēng)其意義重大，也在于其傳遞出一個(gè)信息：就是對(duì)藥店零售未來(lái)。

       資本連縱合橫之下，機(jī)會(huì)一縱即逝，誰(shuí)能笑傲江湖，我們拭目以待。

       或許這筆投資將繼續(xù)引醫(yī)藥零售領(lǐng)域洗牌升級(jí)，畢竟市場(chǎng)廣闊又身系“滿足人民健康需求”的重?fù)?dān)。羅蘭貝格調(diào)查顯示，目前醫(yī)院外的國(guó)內(nèi)藥品零售市場(chǎng)仍然掌握在線下藥店，線上零售業(yè)務(wù)占比十分小。預(yù)計(jì)到2020年，線下零售藥店的整體市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到5450億元，比2016年增長(zhǎng)63.47%。