商業(yè)斗爭(zhēng)、巨額債務(wù)、法律責(zé)任迫使一些醫(yī)藥行業(yè)的參與者面臨著巨大風(fēng)險(xiǎn)，它們或在不久的將來會(huì)走向破產(chǎn)，其中包括像梯瓦制藥（Teva Pharmaceutical）和博士康（Bausch Health）這樣的大型制藥商，也包括Clovis Oncology和Puma Biotechnology在內(nèi)的小型生物技術(shù)公司。

        生物制藥行業(yè)網(wǎng)站BioPharma Dive近日發(fā)布的一項(xiàng)分析發(fā)現(xiàn)，有31家陷入困境的生物制藥公司在未來12個(gè)月內(nèi)破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)最高。盡管破產(chǎn)在制藥行業(yè)內(nèi)很少見，但在法律、政治和市場(chǎng)壓力不斷加大的推動(dòng)下，2019年申請(qǐng)破產(chǎn)的公司數(shù)量已有所增加，并可能有更多的公司歸零。

        BioPharma Dive的分析使用了來自信貸風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控公司（CreditRiskMonitor）的數(shù)據(jù)，后者采用十分制（FRISK評(píng)級(jí)）來計(jì)算一家公司在未來一年破產(chǎn)的可能性。

        FRISK評(píng)級(jí)融入了多種風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)，如債權(quán)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)、股票波動(dòng)率、財(cái)務(wù)比率以及眾包用戶數(shù)據(jù)。CreditRiskMonitor利用FRISK對(duì)數(shù)千家公司進(jìn)行了評(píng)級(jí)，F(xiàn)RISK評(píng)分為1代表了最脆弱的財(cái)務(wù)狀況。據(jù)其所述，F(xiàn)RISK評(píng)分在預(yù)測(cè)破產(chǎn)時(shí)的準(zhǔn)確率為96%。在今年破產(chǎn)的制藥公司中，CreditRiskMonitor事先給每一家公司的FRISK評(píng)分都是1或2分。

        梯瓦制藥

        梯瓦是這份名單上市值最大的公司，考慮到法律責(zé)任的不斷增加及收入的不斷減少，該公司一直在努力尋找一條令人信服的前進(jìn)道路。目前，該公司已身處在行業(yè)幾個(gè)最突出爭(zhēng)議的中心。

        從法律上講，梯瓦面臨著幫助刺激阿 片類藥物流行危機(jī)以及與其他仿制藥商合謀定價(jià)的指控。2017年12月，俄亥俄州聯(lián)邦地方法院將數(shù)百宗與阿 片藥物有關(guān)的法庭案件合并為一項(xiàng)訴訟程序，梯瓦是眾多面臨指控的行業(yè)參與者之一。這導(dǎo)致了最近一輪與俄亥俄州兩個(gè)縣的早期和解。其他被列入高風(fēng)險(xiǎn)名單的公司還包括了Mallinckrodt、Amneal和Endo，同樣被卷入阿 片類藥物流行危機(jī)的麻煩之中。

        在2019年5月，44名州檢察長(zhǎng)在一宗訴訟中對(duì)梯瓦進(jìn)行了點(diǎn)名，聲稱該公司與其他仿制藥商一起人為地抬高藥品價(jià)格。

        盡管梯瓦面臨的法律麻煩頻頻使其登上新聞?lì)^條，但華爾街分析師同樣也對(duì)該公司的高債務(wù)水平表達(dá)了擔(dān)憂，截止9月底，梯瓦的債務(wù)水平接近270億美元。

        目前，梯瓦在藥物市場(chǎng)中不斷退步，其股價(jià)也從2015年的每股約70美元暴跌至最近的不足10美元。由于美國(guó)仿制藥市場(chǎng)一蹶不振加之自身的重磅品牌藥Copaxone也面臨著眾多仿制藥的競(jìng)爭(zhēng)，梯瓦近年來一直在努力增加收入。

        當(dāng)然，梯瓦可能在合理的債務(wù)再融資中獲得喘息，同時(shí)繼續(xù)以自由現(xiàn)金流償還債務(wù)。例如，在第三季度，該公司償還了約16億美元的債務(wù)。不過，梯瓦還需要解決阿 片類藥物訴訟，這是該行業(yè)面臨的最重大的法律威脅之一。

        博士康

        博士康的前身是Valeant制藥國(guó)際公司，后者是一家加拿大制藥巨頭，在整個(gè)20世紀(jì)遵循了一些人所謂的3B戰(zhàn)略，即買藥、借錢、提價(jià)。

        最初幾年，Valeant在并購的推動(dòng)下蓬勃發(fā)展，包括2013年收購博士倫（Bausch & Lomb）和2015年收購Salix制藥公司。這一快速擴(kuò)張?jiān)?015年達(dá)到頂峰，當(dāng)時(shí)Valeant是加拿大最具價(jià)值的上市公司。

        但在2015年底和2016年，該公司陷入提價(jià)策略和使用專業(yè)藥房分銷藥物的爭(zhēng)議之中，公司業(yè)務(wù)出現(xiàn)動(dòng)搖。監(jiān)管機(jī)構(gòu)和美國(guó)國(guó)會(huì)很快展開調(diào)查，導(dǎo)致首席執(zhí)行官J.Michael Pearson在2016年底被罷免。

        當(dāng)時(shí)，該公司已經(jīng)承擔(dān)了總額超過300億美元的債務(wù)。在2017年的大部分時(shí)間里，該公司都在“瘦身”，以13億美元的價(jià)格將包括護(hù)膚品牌在內(nèi)的非核心業(yè)務(wù)出售給歐萊雅，以8.45億美元的價(jià)格出售Dendreon制藥，以9.38億美元的價(jià)格出售iNova制藥。

        在此期間，收入也從2016年的97億美元逐漸下降至2018年的84億美元。并在2018年7月由Valeant更名為博士康（Bausch Health         Companys）。

        今年，博士康的高管們向投資者提出了計(jì)劃，希望能再次增加收入，并開始償還巨額債務(wù)。截至9月底，博士康的債務(wù)總額約為240億美元。

        除巨額債務(wù)之外，博士康還面臨著廣泛的法律威脅，包括多個(gè)州對(duì)其患者援助計(jì)劃、定價(jià)策略以及與一家郵購藥店的關(guān)系展開調(diào)查，目前，這家藥店正處于華爾街的風(fēng)口浪尖上。美國(guó)證券交易委員會(huì)正在調(diào)查該公司的會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)和政策。

        國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪和惠譽(yù)均將博士康評(píng)級(jí)為非投資級(jí)、投機(jī)公司。穆迪分析師今年早些時(shí)候在一份報(bào)告中寫道：“巨大的財(cái)務(wù)杠桿提高了博士康在未解決法律問題上的風(fēng)險(xiǎn)敞口，并限制了業(yè)務(wù)發(fā)展，為持續(xù)改善長(zhǎng)期狀況制造了障礙。”

        Clovis Oncology

        Clovis首席執(zhí)行官Patrick Mahaffy在2019年初公開表示：“我不是一個(gè)帝國(guó)締造者，不想帶著Clovis的帽子直到老去”，他在摩根大通醫(yī)療會(huì)議上公開表示，希望公司能被收購。

        這一夢(mèng)想似乎不太可能在Clovis目前的發(fā)展軌道上實(shí)現(xiàn)，因?yàn)檫@家生物制藥公司的一種商業(yè)化癌癥藥物已經(jīng)非常不起眼了。

        2016年底，該公司PARP抑制劑Rubraca獲得批準(zhǔn)，而最初的銷售預(yù)期又幫助Clovis股票在接下來的夏季達(dá)到每股100美元。此后，由于Rubraca銷售令人失望，股價(jià)暴跌。當(dāng)Patrick Mahaffy公開尋求出售時(shí)，股價(jià)已跌至20美元左右。

        從那以后Clovis股價(jià)一直在下跌，并預(yù)計(jì)以每股不到6美元的價(jià)格結(jié)束今年的交易。其市值目前約為3.2億美元，低于該公司9月底現(xiàn)金及等價(jià)物的3.54億美元，這表明投資者繼續(xù)對(duì)Patrick Mahaffy及其領(lǐng)導(dǎo)的團(tuán)隊(duì)缺乏信心。

        Novavax

        Novavax公司是一家長(zhǎng)期從事**研發(fā)的生物技術(shù)公司，在今年2月披露其呼吸道合胞病毒**ResVax的III期臨床試驗(yàn)失敗后，股價(jià)大幅下挫。

        這款研究性**是該公司的先導(dǎo)臨床候選**，雖然試驗(yàn)未能達(dá)到主要終點(diǎn)，但公司高管強(qiáng)調(diào)，其他數(shù)據(jù)顯示，該**有助于預(yù)防呼吸道合胞病毒**的某些結(jié)局。

        不過，即使失敗Novavax也誓要奮勇向前。其研發(fā)負(fù)責(zé)人Greg Glenn當(dāng)時(shí)接受BioPharma Dive采訪表示，“這款**并沒有死亡”，他預(yù)計(jì)該**將以某種方式繼續(xù)向前發(fā)展。

        Novavax是許多所謂的“僵尸”生物技術(shù)公司之一，盡管缺乏商業(yè)化藥物并經(jīng)歷反復(fù)的臨床失敗，但這些公司卻能夠頑強(qiáng)生存數(shù)年或數(shù)十年。

        自1987年成立以來，Novavax已經(jīng)累積了14億美元的赤字。在過去的三年里，該公司平均每年凈虧損超過2億美元。

        自2月份III期臨床試驗(yàn)數(shù)據(jù)披露以來，該公司股票價(jià)格已下跌約90%。今年5月，這家生物科技公司進(jìn)行了1:20反向股票分割，以提振股價(jià)。

        截至9月底，公司擁有7600萬美元現(xiàn)金及等價(jià)物；2019年前9個(gè)月凈虧損1.01億美元。