2019年是醫(yī)藥行業(yè)“風(fēng)雨交加”的一年，帶量采購、耗材集采降價(jià)、DGRs付費(fèi)方式改革積極試點(diǎn)...行業(yè)加劇分化。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，2020年行業(yè)政策或依然密集推廣，建議回避受政策壓制領(lǐng)域，堅(jiān)守高景氣細(xì)分龍頭，從分化中尋找散落的遺珠，對(duì)此推薦三條主線。
主線一：創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)鏈
在政策、環(huán)境利好的背景下，2020年我國醫(yī)藥行業(yè)或迎來自主創(chuàng)新的收獲期。同時(shí)，CRO、CMO等相關(guān)外包產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展如火如荼。業(yè)內(nèi)持續(xù)看好科倫藥業(yè)、凱萊英。
大輸液龍頭企業(yè)科倫藥業(yè)創(chuàng)新研發(fā)邁入收獲期，未來有望實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品加速獲批和放量，成長為國內(nèi)仿制藥和創(chuàng)新藥的頭部企業(yè)。目前，科倫藥業(yè)在研品牌仿制藥364項(xiàng)，新型給藥系統(tǒng)(NDDS)仿制藥26項(xiàng)；在研創(chuàng)新藥85項(xiàng)，其中小分子創(chuàng)新藥45項(xiàng)，大分子創(chuàng)新藥40項(xiàng)。其中，EGFR單抗處于III期、PD-L1單抗Ⅱ期(含關(guān)鍵II期)、VEGFR2單抗臨床I期， HER2-ADC 中美臨床I期。同時(shí)，公司有6個(gè)創(chuàng)新藥獲得國內(nèi)臨床批件， 1個(gè)創(chuàng)新藥獲得美國臨床批件。
而CRO/CMO行業(yè)的高景氣度使得相關(guān)龍頭企業(yè)受到資本市場的青睞。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，從目前幾家CRO/CMO上市公司來看，從整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)來看，凱萊英從估值上是處在中位數(shù)以上，從資本市場來看，公司具有較大的擴(kuò)張潛力。
主線二：醫(yī)學(xué)影像產(chǎn)業(yè)鏈
業(yè)內(nèi)認(rèn)為，受益于大型設(shè)備配置證松綁，尤其是相關(guān)顯影劑耗材將持續(xù)充分受益，重點(diǎn)推薦核醫(yī)學(xué)龍頭東誠藥業(yè)。
2017年，國內(nèi)核醫(yī)學(xué)市場約43.82億元，業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)2018-2022年CAGR高達(dá)19.40%，處于高景氣發(fā)展階段。目前國內(nèi)呈現(xiàn)東誠藥業(yè)和中國同輻雙寡頭競爭格局，未來核藥市場主要由雙寡頭主宰。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，東誠藥業(yè)長期受益于重磅治療性核藥將陸續(xù)在國內(nèi)上市，公司屬于優(yōu)良賽道中性價(jià)比高的核藥龍頭，有望迎來估值切換行情。
主線三：醫(yī)療消費(fèi)領(lǐng)域
在集采成為新常態(tài)背景下，以創(chuàng)新為核心競爭力的領(lǐng)域及自我保健意識(shí)持續(xù)提升帶來的醫(yī)藥消費(fèi)將繼續(xù)成為投資主線。消費(fèi)類醫(yī)藥公司長期受益于消費(fèi)升級(jí)或滲透率提升。業(yè)內(nèi)推薦長春高新、安科生物。
長春高新目前正通過已有的產(chǎn)品不斷搶占市場份額，繼續(xù)穩(wěn)固其生長激素的龍頭地位。長春高新2019年三季度報(bào)告顯示，前三季度公司實(shí)現(xiàn)營收54.44億元,同比增長31.5%;歸母凈利潤12.41億元、扣非歸母凈利潤12.32億元,分別同比增長47.93%、50.61%。從長春高新的凈利潤增長看，公司成交性好且較連續(xù)。
安科生物目前有粉針和水針劑型兩款生長激素產(chǎn)品在市場銷售。按照管理層的規(guī)劃，安科生物的水針生長激素預(yù)計(jì)可以在2020年解決產(chǎn)能問題，實(shí)現(xiàn)業(yè)績的放量。同時(shí)，安科生物的中成藥銷售近幾年也保持著快速的增長，給公司帶來更多業(yè)績。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，如果未來依然保持著穩(wěn)健增長，大概率會(huì)重新走上快速成長的軌道。
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