9月14日，被稱為“藥中茅臺(tái)”的長春高新(000661.SZ)午后突然迎來今年以來第一個(gè)跌停，當(dāng)日收盤報(bào)371.62元/股，市值蒸發(fā)167億元，據(jù)估算，14日長春高新股東人均虧損約18.8萬元。

       在無明顯利空消息下，長春高新此次大跌實(shí)屬罕見，驚呆市場，甚至一度沖上微博熱搜，許多投資者表示不明所以。

       此次異常波動(dòng)更是引發(fā)了市場上關(guān)于長線價(jià)值投資邏輯的討論，同時(shí)也引發(fā)了市場對(duì)于醫(yī)藥板塊持續(xù)回調(diào)的擔(dān)憂。

       今年上半年醫(yī)藥板塊整體大漲，估值不斷沖高，不過近一個(gè)月以來已明顯進(jìn)入了回調(diào)狀態(tài)。那么，在帶量采購等重大政策調(diào)控下，又經(jīng)歷了疫情的沖擊和考驗(yàn)，未來醫(yī)藥板塊走勢如何，投資方向又在哪里？

       長春高新回調(diào)中又遭閃崩，醫(yī)藥板塊暴漲后一地雞毛

       值得注意的是，在長春高新遭遇閃崩之前，其下跌趨勢在今年8月4日沖頂513.50元/股的歷史高位后就已經(jīng)開啟，截至今日383.36元/股，長春高新累計(jì)跌幅已達(dá)25%。

       而與長春高新下調(diào)趨勢相同的是，醫(yī)藥板塊在經(jīng)歷了今年上半年大放異彩、一騎絕塵之后也整體回落。

       據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來，共有多只醫(yī)藥個(gè)股一度漲幅翻倍（剔除2020年上市新股），其中，醫(yī)療防護(hù)產(chǎn)品的英科醫(yī)療一度超過10倍問鼎，碩世生物、振德醫(yī)療、西藏藥業(yè)、長春高新、智飛生物、賽生藥業(yè)、康泰生物、貝瑞基因、復(fù)星醫(yī)藥也出現(xiàn)漲勢喜人，遙遙領(lǐng) 先。

       不過，目前醫(yī)藥板塊已經(jīng)明顯出現(xiàn)回調(diào)，除長春高新持續(xù)回落外，西藏藥業(yè)、碩世生物等醫(yī)藥股跌幅較最高點(diǎn)已經(jīng)下落超100%，智飛生物、康泰生物、復(fù)星醫(yī)藥等也大幅下跌。有投資者認(rèn)為這是市場追漲后剩下的一地雞毛殘局。

       而據(jù)有關(guān)專家分析，盡管目前醫(yī)藥板塊已經(jīng)開始回落，但是整體來看仍然估值過高，特別是龍頭企業(yè)估值溢價(jià)已經(jīng)完成，接下來將繼續(xù)承受估值回落的壓力，預(yù)計(jì)明年醫(yī)藥板塊的估值以頭部公司估值為例將在50倍左右。

       后疫情時(shí)代，醫(yī)藥板塊投資方向

       整體而言，在近幾年政策密集出臺(tái)及2020年突發(fā)的疫情影響下，醫(yī)藥板塊各細(xì)分領(lǐng)域呈現(xiàn)出不同的發(fā)展?fàn)顟B(tài)，且內(nèi)部變化及分化明顯，未來有哪些重點(diǎn)投資方向，新浪醫(yī)藥整理了近日興業(yè)證券、西南證券、東興證券、平安證券等券商首席分析師指出的一些方向，而一些龍頭企業(yè)的動(dòng)作也可以給我們一些啟發(fā)。

       1、新冠疫情特 效產(chǎn)品

       短期來看，在疫情尚未完全撲滅的情況下，疫情的特 效產(chǎn)品存在投資機(jī)會(huì)，特別是**和中和抗體兩方面。“目前我們都將關(guān)注重點(diǎn)放在**和中和抗體的臨床進(jìn)展上，但是除了研發(fā)速度以外，我們還要關(guān)注它的“量”，也就是生產(chǎn)產(chǎn)能、銷售價(jià)格等關(guān)鍵因素，但總體而言我認(rèn)為新冠特 效產(chǎn)品的定價(jià)前期如果涉及到自愿自費(fèi)可能價(jià)格偏高一些，后面不排除這個(gè)價(jià)格是梯度的，如果從大規(guī)模的人群消費(fèi)來看，我們預(yù)計(jì)這個(gè)價(jià)格是一個(gè)相對(duì)偏合理的價(jià)格“，有券商分析師指出，新冠特 效產(chǎn)品可能不會(huì)給企業(yè)帶來非常高的利潤。

       2、滿足未滿足的需求的細(xì)分領(lǐng)域：

       （一）發(fā)力傳統(tǒng)的細(xì)分方向—如抗病毒領(lǐng)域

       現(xiàn)在大家都在關(guān)注藥物的細(xì)分領(lǐng)域，其實(shí)醫(yī)藥包含的細(xì)分領(lǐng)域很多——一些傳統(tǒng)的方向也可以突破創(chuàng)新。

       因?yàn)樾鹿谝咔?，許多企業(yè)都開始意識(shí)到要重視抗病毒、抗感染領(lǐng)域的布局，這其實(shí)是一個(gè)老的方向，這兩年市場已經(jīng)有一些增量。從企業(yè)動(dòng)向來看，不久前，恒瑞醫(yī)藥2款新藥獲批臨床，均擬用于治療慢性乙型肝炎，就是旨在發(fā)力乙肝抗病毒領(lǐng)域。

       此外，傳統(tǒng)的流感藥物奧司他韋隨著上市時(shí)間變長，已經(jīng)出現(xiàn)耐藥的情況，為此，急需新的藥物來滿足更多的需求。而這次疫情也讓我們意識(shí)到，國內(nèi)沒有足夠的抗病毒、抗感染備選藥物在公共衛(wèi)生事件突發(fā)時(shí)推向臨床。

       （二）開拓布局新領(lǐng)域——爭當(dāng)?shù)谝惶蓐?duì)

       對(duì)標(biāo)海外，爭當(dāng)國內(nèi)細(xì)分領(lǐng)域的第一梯隊(duì)，也是一個(gè)方向。

       以恒瑞醫(yī)藥為例，恒瑞醫(yī)藥去年宣布引進(jìn)德國公司兩款用于治療干眼癥的藥物，進(jìn)軍眼科市場，填 補(bǔ) 國 內(nèi) 空 白市場，引發(fā)關(guān)注。而放眼中國整個(gè)眼科用藥化藥市場，在2016年已經(jīng)突破100億大關(guān)，但占領(lǐng)市場份額主要的還是以外企為主，國內(nèi)并沒有形成眼藥制劑的寡頭。因此，恒瑞此舉，開拓了新的極具生長力賽道。

       同樣，作為國內(nèi)醫(yī)療器械龍頭企業(yè)的邁瑞醫(yī)療繼體外診斷、生命信息與支持和醫(yī)學(xué)影像之后，不久前也正式宣布推出第四大板塊，將目光瞄向骨科賽道。究其原因，就是骨科這個(gè)賽道市場空間巨大，目前國產(chǎn)的第一梯隊(duì)也并沒有完全形成。

       3、泛創(chuàng)新+泛醫(yī)藥消費(fèi)

       創(chuàng)新+醫(yī)藥消費(fèi)。創(chuàng)新已經(jīng)成為醫(yī)藥板塊發(fā)展的主旋律，創(chuàng)新包括了創(chuàng)新藥、創(chuàng)新檢測、創(chuàng)新器械，包括創(chuàng)新**和創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈……等各個(gè)環(huán)節(jié)；醫(yī)藥消費(fèi)這塊包括了醫(yī)療服務(wù)，包括連鎖藥店，還有剛剛講的一些核醫(yī)學(xué)的相關(guān)的服務(wù)和藥品，這些都將是未來大的發(fā)展方向。

       整體而言，在證券分析師們看來，醫(yī)藥行業(yè)正在加速淘汰落后產(chǎn)能并且不斷驅(qū)動(dòng)創(chuàng)新，優(yōu)秀的公司一定會(huì)適應(yīng)政策和市場自我進(jìn)化。而面對(duì)目前醫(yī)藥板塊的高估值現(xiàn)象，他們認(rèn)為，估值消化還將靠業(yè)績?cè)鲩L來實(shí)現(xiàn)。

       事件回顧

       長春高新是中國生長激素領(lǐng)域的最大龍頭，市場占有率位居國內(nèi)第一。公司先后推出生長激素粉針、水針，收獲了巨大的成功，旗下百克生物（**）與金賽藥業(yè)（生長激素）、華康藥業(yè)（血栓心寧片）、高新地產(chǎn)并稱為長春高新“四駕馬車”。

       得益于生長激素和**業(yè)務(wù)的井噴發(fā)展，再加之因?yàn)樯L激素研發(fā)門檻高，短期內(nèi)競爭格局不變，長春高新一直被看作是一間充滿投資價(jià)值的公司，也是社?；鸬?ldquo;心頭好”、基金機(jī)構(gòu)的重倉股，據(jù)悉，截至2020半年報(bào)，共有上千只基金持有長春高新。

       也由此，長春高新這些年一直在漲，按前復(fù)權(quán)股價(jià)看，從2005年10月的到今年8月4日的高點(diǎn)513.50元，長春高新最高漲幅近500倍，被譽(yù)為“藥中茅臺(tái)”。

       目前市場上對(duì)于長春高新的突然跌停主要有兩種觀點(diǎn)：一是長春高新此前漲幅過高，資金抱團(tuán)意愿松散；二是一份會(huì)議紀(jì)要引發(fā)的血案，顯示公司生長激素業(yè)務(wù)板塊明年純銷增速目標(biāo)從35%下調(diào)至25%，此外公司第二大股東年底計(jì)劃減持。

       不過對(duì)于傳言，長春高新表示從未發(fā)布過未來幾年的業(yè)績展望，公司未收到相關(guān)股東減持意向通知。今天早上，為穩(wěn)固市場信心，長春高新又發(fā)布了一份業(yè)績預(yù)告釋放利好：前三季度預(yù)計(jì)盈利21.71億元–22.95億元，同比增長75%-85%。截至今日收盤，長春高新小幅回漲3.16%。