近日，中金公司發(fā)布研究報(bào)告，報(bào)告預(yù)計(jì)2030年保險(xiǎn)行業(yè)互聯(lián)網(wǎng)滲透率有望達(dá)到20%，代銷保險(xiǎn)傭金收入將達(dá)到4040億元人民幣，相當(dāng)于2020年規(guī)模的8倍。中金預(yù)測，保險(xiǎn)銷售端創(chuàng)新或迎來較大發(fā)展機(jī)遇，其中，水滴（WDH.US）有望成為龍頭企業(yè)，并給予其“跑贏行業(yè)”評(píng)級(jí)。
據(jù)中保協(xié)數(shù)據(jù)，2011-2020年互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)總保費(fèi)實(shí)現(xiàn)65%的復(fù)合增長率，但互聯(lián)網(wǎng)滲透率仍僅為6.4%。中金預(yù)計(jì)，隨著具有線上消費(fèi)習(xí)慣的年輕一代成長為保險(xiǎn)消費(fèi)的主力，互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)和代理平臺(tái)將迎來較大的發(fā)展機(jī)遇，2021-2030年互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)將實(shí)現(xiàn)24%的復(fù)合增長率，互聯(lián)網(wǎng)市場規(guī)模將達(dá)到2.5萬億人民幣。
今年5月，水滴公司成功登陸美國紐交所，旗下?lián)碛兴伪?、水滴籌、水滴健康等業(yè)務(wù)。中金報(bào)告稱，水滴公司“籌款+保險(xiǎn)+健康”的保險(xiǎn)科技商業(yè)模式在全球范圍內(nèi)具有較高的稀缺性。
根據(jù)招股書顯示，水滴保首年保費(fèi)在2018年、2019年和2020年分別為9.72億元、66.68億元和144.26億元。成立三年銷售能力接近上市保險(xiǎn)公司代理人渠道。另據(jù)艾瑞咨詢，2020年水滴保代銷的壽險(xiǎn)和健康險(xiǎn)新單保費(fèi)規(guī)模在獨(dú)立第三方平臺(tái)中位列第一。中金預(yù)測，2021/2022年水滴公司年化首年保費(fèi)增長41%/32%，預(yù)計(jì)2021/2022年短險(xiǎn)年化保費(fèi)增長 41%/29%；預(yù)計(jì)2021/2022年長險(xiǎn)年化保費(fèi)增長38%/48%。
中金預(yù)測，水滴有望成為保險(xiǎn)銷售創(chuàng)新方向的龍頭企業(yè)，原因基于：1）兼具互聯(lián)網(wǎng)基因與保險(xiǎn)視野的管理團(tuán)隊(duì)；2）獨(dú)特的商業(yè)模式大幅改善保險(xiǎn)銷售過程的效率；3）在低線城市具有強(qiáng)大的品牌效應(yīng)，下沉市場的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)相對(duì)藍(lán)海；4）業(yè)務(wù)模式帶來大量的數(shù)據(jù)積累，互聯(lián)網(wǎng)基因帶來的數(shù)據(jù)洞察和應(yīng)用能力。
中金指出，水滴保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入增長核心驅(qū)動(dòng)因素包括外部獲客效率、內(nèi)部用戶轉(zhuǎn)化、長險(xiǎn)銷售能力、用戶粘性四點(diǎn)。
中金報(bào)告稱，2020年水滴外部獲客渠道已取代內(nèi)部客戶轉(zhuǎn)化成為主要流量貢獻(xiàn)來源，內(nèi)部用戶轉(zhuǎn)化的重要來源籌款業(yè)務(wù)，起到了用戶保障教育作用，從長期來看對(duì)水滴仍具有一定重要性。
中金預(yù)計(jì)水滴長險(xiǎn)銷售能力將持續(xù)提升，進(jìn)而提振其收入水平和盈利能力。受益于水滴商業(yè)模式的高效性，使得長險(xiǎn)銷售難度遠(yuǎn)低于傳統(tǒng)銷售模式，水滴長險(xiǎn)首年保費(fèi)在2019和2020年度分別為5.5億元和25.1億元。同時(shí)，中金也指出，由于我國居民保險(xiǎn)意識(shí)較低，培養(yǎng)用戶持續(xù)繳費(fèi)的習(xí)慣可能需要一定時(shí)間。
中金預(yù)計(jì)水滴公司將在2023年實(shí)現(xiàn)Non-GAAP和GAAP盈利。預(yù)計(jì)未來五年隨著收入規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)張，水滴將實(shí)現(xiàn)顯著的規(guī)模效應(yīng)以及經(jīng)營效率的改善。基于2025年凈利潤預(yù)測1.91億美元、25倍2025年P(guān)/E估值倍數(shù)、權(quán)益成本9.3%，得到2021年的目標(biāo)市值33億美元，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)10.6美元，較5月21日收盤價(jià)7.22美元，有46.8%的上行空間。
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