第七批仿制藥國家集采啟動，納入58個品種，其中18個為10億+大品種。

       聲勢浩大，但制藥企業(yè)已被集采洗禮3年，對沖擊逐步適應(yīng)。

       仿制藥企是光腳的，消費醫(yī)療是穿鞋的。

       最怕集采的兩類企業(yè)是消費醫(yī)療+單品獨大。

       所以，長春高新被一舉擊潰。

       集采出現(xiàn)兩個新變化，從人工關(guān)節(jié)、胰島素集采可見，力度邊際放松，但還不足以令企業(yè)感到暖意，從生長激素、血制品集采可見，廣度突破禁區(qū)，催生萬物皆可集采的焦慮。

       今年經(jīng)濟工作要穩(wěn)字當頭、穩(wěn)中求進，集采不僅要擠掉價格虛高水分，也應(yīng)引導產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)發(fā)展，兼顧企業(yè)合理利潤。中標企業(yè)以價換量，應(yīng)有兩個含義，采購數(shù)量擴大，銷售金額不會斷崖式下跌，真正做到集采一個行業(yè)，優(yōu)化一個行業(yè)，促進國產(chǎn)替代，推動市場集中度提升。

       把有限的醫(yī)保資源用在刀刃上，此前已有全國政協(xié)委員建議，以臨床需求為導向選擇集采品種。

       01 冠脈支架集采的后果是否已消化？

       2021上半年，微創(chuàng)醫(yī)療虧損擴大至114.7百萬美元（2020年上半年虧損68.8百萬美元），冠脈支架一直是重要的現(xiàn)金流來源，受到集采降價影響，心血管介入產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入66.8百萬美元，同比下降29.9%。

       微創(chuàng)醫(yī)療收購科瑞藥業(yè)（微創(chuàng)藥物支架全產(chǎn)品線所用雷帕霉素原料藥第一供應(yīng)商）股權(quán)，跨界藥品，邏輯很清晰，介入上游原材料，保證供應(yīng)鏈完整穩(wěn)定，以出海來復(fù)活冠脈支架。微創(chuàng)醫(yī)療全系列冠脈支架系統(tǒng)2021年度前10個月全球累計訂單量與發(fā)貨量雙雙突破100萬件，進入全球近40個國家的2200余家醫(yī)院，可望博得全球市占率前二。微創(chuàng)醫(yī)療冠脈支架和球囊導管合計年產(chǎn)能已達200萬套，全球供應(yīng)鏈在2年內(nèi)有望實現(xiàn)500萬套能力，5年后可實現(xiàn)1000萬套超級產(chǎn)能，可及時滿足國內(nèi)外幾乎所有主流市場的實際需求。

       02 心脈醫(yī)療主動脈支架何時集采？

       主動脈支架今年集采概率低，長期是逃不過的，國產(chǎn)支架2萬元左右，進口支架3萬元左右。

       心脈醫(yī)療今年按4億凈利潤計算，對應(yīng)估值已殺到36倍。積極避免內(nèi)卷化，在主動脈領(lǐng)域已布局多款獨家及創(chuàng)新產(chǎn)品，其中Castor及Minos仍處于快速放量期。Fontus分支型術(shù)中支架產(chǎn)品為國內(nèi)獨家，技術(shù)領(lǐng) 先，Talos新一代胸主動脈支架具有獨特的覆膜遠端微孔設(shè)計，保證分支血管通暢，最近均已獲批上市。在距離集采遙遠的外周靜脈領(lǐng)域，髂靜脈支架系統(tǒng)、腔靜脈濾器、靜脈取栓裝置有望于今年至2025年陸續(xù)進入收獲期。開啟國際化，產(chǎn)品已在 16 個海外國家或地區(qū)實現(xiàn)了臨床植入。

       03 惠泰醫(yī)療集采壓力大嗎？

       惠泰醫(yī)療冠脈通路、電生理、外周產(chǎn)品都逃不過集采，不過現(xiàn)在只是冠脈通路部分產(chǎn)品參與集采，電生理、外周近期集采概率低。

       冠脈通路類業(yè)績基數(shù)大，增速高，去年上半年國內(nèi)增長154%，國際增長164%。冠脈通路器械被外資壟斷，以泰爾茂、美敦力為首的進口廠商占據(jù)80%以上的份額。球囊、導絲導管、血管鞘省級集采比較溫和，可加速國產(chǎn)替代，但預(yù)計國家級集采對市場空間壓縮較大。

       電生理類收入占比最 高，去年上半年國內(nèi)增長63.6%，國際增長115%。產(chǎn)品線成熟，電生理標測系統(tǒng)穩(wěn)步推廣，帶動耗材快速放量。

       2019年進入外周領(lǐng)域，收入占比最 小，去年上半年國內(nèi)增長80.8%，國際下降4.8%，是未來的增量空間，通路類產(chǎn)品微導管、造影導管與治療性耗材靜脈濾器、主動脈支架，可望協(xié)同快速放量。

       04 制藥裝備是否遠離集采？

       制藥裝備處于生命科學產(chǎn)業(yè)上游，客戶為藥企，遠離集采，龍頭企業(yè)東富龍、楚天科技海外收入占比30%左右，未來將提升至50%以上。

       制藥裝備行業(yè)具備長期邏輯。

       兩個進程：國內(nèi)制藥裝備市場以進口產(chǎn)品為主導，疫情成為催化劑，開啟國產(chǎn)替代進程。加速推進國際化進程，通過“收購+自建”在海外設(shè)立子公司，打開成長天花板，生物原液裝備開始接到海外CDMO企業(yè)大訂單。

       兩個轉(zhuǎn)變：從傳統(tǒng)裝備制造商轉(zhuǎn)為新興技術(shù)平臺型公司，生物制藥裝備未來有望引領(lǐng)制藥裝備行業(yè)加速擴容，是行業(yè)的最 大增量。新興業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向高壁壘、高復(fù)購率的填料、耗材，楚天科技成立楚天思優(yōu)特，在上海臨港建設(shè)生產(chǎn)基地，主營生物制藥一次性耗材，包括生物反應(yīng)器一次性袋、配液袋、儲液袋、呼吸袋及其膜材。成立楚天微球，主要從事微球、填料介質(zhì)業(yè)務(wù)，與納微科技競爭。東富龍生物試劑推出填料與一次性使用無菌袋、T淋巴細胞、NK細胞、間充質(zhì)干細胞無血清培養(yǎng)基、CHO培養(yǎng)基、重組型胰蛋白酶、HEK293化學成分限定培養(yǎng)基、細胞凍存液。

       05 醫(yī)美行業(yè)是否會集采？

       醫(yī)美產(chǎn)品屬于全自費，醫(yī)保資金還沒多到用不完而關(guān)心你的顏值。

       監(jiān)管部門嚴打醫(yī)療美容廣告制造容貌焦慮，整頓醫(yī)美行業(yè)，引導合規(guī)化發(fā)展，隨著非正規(guī)機構(gòu)和產(chǎn)品出清，行業(yè)供給端集中度有望提升。

       醫(yī)美公司股價下跌主要是消化估值。愛美客預(yù)告2021凈利潤9億元至10億元，同比增長104.66%-127.4%，其中Q4凈利潤中值2.42億元，同比增長61.74%，說明業(yè)績保持平穩(wěn)。

       華熙生物功能性護膚品業(yè)收入占比超過60%，醫(yī)美屬性減弱，更接近于化妝品公司，雙十一營銷翻車，得罪目標群體，后遺癥短期難以消除。

       06 歐普康視是否被長春高新連累？

       生長激素集采使得焦慮向消費領(lǐng)域蔓延，但角膜塑形鏡集采是不可能的，因為是自費品種，而且高度個性定制化。

       歐普康視預(yù)告2021年凈利潤中值5.63億元，同比增長30%，其中Q4凈利潤中值1.2億元，同比環(huán)比均下降。

       公司解釋Q4業(yè)績下降原因為，國內(nèi)多個區(qū)域發(fā)生局部疫情，采取了限制或暫停視光服務(wù)業(yè)務(wù)的防疫措施，同時區(qū)域間的交通也減少，從而影響了角膜塑形鏡及相關(guān)服務(wù)業(yè)務(wù)的增長。

       歐普康視計劃在重點省份新增眼視光服務(wù)終端1348個，而角膜塑形鏡滲透率還有很大提升空間，今年有望恢復(fù)常態(tài)化增長。

       歐普康視股價已跌回2020年9月的水平，主要還是消化估值。

       歐普康視硬鏡產(chǎn)品毛利率從2017年的88%提升至2020年的89%，硬鏡平均單價從819元/片提升至1157元/片，涉及到青少年近視防控，漲價勢頭有可能被限制。

       歐普康視向著經(jīng)營多樣化努力，但OK鏡單品獨大的格局暫時無法改變，類似CXO的遭遇，也許眼前業(yè)績還可以，但業(yè)績增速逐年邊際遞減，預(yù)期改變，估值承壓。

       開年市場不確定性在增加，但板塊底部逐漸明晰。想布局醫(yī)療器械板塊，建議可通過A股規(guī)模最 大的醫(yī)療器械ETF（159883）把握進場節(jié)奏，分散短期波動風險。

       底部放量，市場關(guān)注度陡升。本周醫(yī)療器械ETF日均成交額高達1.16億，上市以來這一數(shù)據(jù)僅為3246萬，交投非?；钴S，足以容納大資金進出。而且ETF底部放量背后顯示有資金正大舉加倉，周一到周四醫(yī)療器械ETF合計凈申購2.1億，說明通過ETF布局醫(yī)療器械板塊的資金正在增多。

       醫(yī)療器械ETF跟蹤中證全指醫(yī)療器械指數(shù)，是目前A股市場上首只聚焦醫(yī)療器械細分領(lǐng)域的行業(yè)ETF。有對應(yīng)的場外聯(lián)接基金（A：013415；C：013416）可以選，投資者選擇多，場內(nèi)場外都有標的可投。