自廣東聯(lián)盟集采將生長(zhǎng)激素納入后，相關(guān)個(gè)股大跌不止，針對(duì)資本市場(chǎng)反應(yīng)，企業(yè)們積極回應(yīng)各方關(guān)切來維穩(wěn)股價(jià)。聚光燈下，以長(zhǎng)春高新為首的企業(yè)的一舉一動(dòng)都備受業(yè)內(nèi)關(guān)注。

       2022年2月23日，廣東省藥品交易中心發(fā)布關(guān)于查看廣東聯(lián)盟雙氯芬酸等藥品集中帶量采購(gòu)（第一批）報(bào)名產(chǎn)品相關(guān)信息的通知。第一批共有579家企業(yè)、1613個(gè)品規(guī)符合申報(bào)條件。

       依據(jù)該通知，在重組生長(zhǎng)激素里，有13個(gè)品規(guī)成功申報(bào)。生長(zhǎng)激素粉針申報(bào)的企業(yè)有安科生物、長(zhǎng)春金賽藥業(yè)、上海聯(lián)合賽爾生物工程、中山未名海濟(jì)生物醫(yī)藥這四家企業(yè)；業(yè)內(nèi)關(guān)注的生長(zhǎng)激素水針申報(bào)情況是，長(zhǎng)春高新、安科生物都沒有出現(xiàn)，僅跨國(guó)藥企諾和諾德申報(bào)。并且根據(jù)規(guī)則，這些企業(yè)都在A采購(gòu)名單里面。

       01

       集采前戲：長(zhǎng)春高新放棄水針申報(bào)，安科生物“留懸念”

       2022年1月19日，廣東省藥品交易中心下發(fā)關(guān)于《廣東聯(lián)盟雙氯芬酸等藥品集中帶量采購(gòu)文件》的通知。其中，多款重組人生長(zhǎng)激素被納入到了集采目錄當(dāng)中。聯(lián)盟地區(qū)包括廣東、山西、江西、河南、廣西、海南、貴州、青海、寧夏、新疆、新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)。

       從《276個(gè)藥品聯(lián)盟地區(qū)公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)報(bào)量明細(xì)表》來看，聯(lián)盟地區(qū)公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)的采購(gòu)期首年預(yù)采購(gòu)總量為8247689IU，生長(zhǎng)激素粉針、水針占比分別為60%、40%。粉針劑型和水針劑型不分組競(jìng)價(jià)，限價(jià)規(guī)則較為嚴(yán)格。

       據(jù)東莞證券等統(tǒng)計(jì)，此次申報(bào)表中涉及的生長(zhǎng)激素粉針供應(yīng)商有5家，分別為長(zhǎng)春高新旗下金賽藥業(yè)、安科生物、上海聯(lián)合賽爾、中山未名海濟(jì)、韓國(guó)LG公司，其中安科生物粉針的采購(gòu)期首年預(yù)采購(gòu)量占比過半。

       而生長(zhǎng)激素水針涉及3家水針供應(yīng)商，分別是諾和諾德、金賽藥業(yè)、安科生物。其中，金賽藥業(yè)的水針采購(gòu)期首年預(yù)采購(gòu)量占比高達(dá)98.24%，需求量較多的是15IU和30IU兩種規(guī)格，申報(bào)最高限價(jià)為173.58元和295.08元，兩種產(chǎn)品目前的掛網(wǎng)價(jià)大約為567元和1031元；結(jié)合聯(lián)盟地區(qū)公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)的采購(gòu)期首年預(yù)采購(gòu)量，對(duì)應(yīng)銷售金額為1.14億元，按最高限價(jià)中標(biāo)聯(lián)盟采購(gòu)后，對(duì)應(yīng)收入端大約減少71%。

       具體來看，11種規(guī)格生長(zhǎng)激素粉針的最高有效申報(bào)價(jià)的平均值為14.77元/IU，與目前市場(chǎng)價(jià)格相差較小；9種生長(zhǎng)激素水針規(guī)格的最高有效申報(bào)價(jià)的平均值為12.69元/IU，與金賽藥業(yè)近幾年的水針掛網(wǎng)價(jià)格相差60%以上。

       按照采購(gòu)單分組規(guī)則，安科生物、金賽藥業(yè)水針最高有效申報(bào)價(jià)相比掛網(wǎng)價(jià)格降幅約70%。由于水針降幅超預(yù)期，有不少券商表示，考慮水針的降價(jià)幅度較大，長(zhǎng)春高新和安科生物可能會(huì)放棄申報(bào)。

       就在廣東聯(lián)盟集采開始前夕，在生長(zhǎng)激素水針上面，相關(guān)企業(yè)就透露了自己的抉擇。

       2022年2月21日下午，長(zhǎng)春高新發(fā)布公告稱，截至廣東聯(lián)盟藥品集采報(bào)名截止日，子公司金賽藥業(yè)申報(bào)了三個(gè)粉劑規(guī)格(重組人生長(zhǎng)激素)，水劑未申報(bào)。這意味著長(zhǎng)春高新的生長(zhǎng)激素水針將不參與到此次廣東聯(lián)盟集采當(dāng)中。

       隨后，安科生物也向媒體透露，公司生長(zhǎng)激素產(chǎn)品已報(bào)名參加了廣東聯(lián)盟集采，但具體報(bào)名的品規(guī)不便透露，尚需等待廣東集采聯(lián)盟官方文件公布。

       基于生長(zhǎng)激素粉針最高限價(jià)相對(duì)樂觀，不少券商認(rèn)為粉針相關(guān)企業(yè)大概率會(huì)積極投標(biāo)，不過具體影響仍需看最終中選價(jià)格。

       生長(zhǎng)激素水針上，不同于長(zhǎng)春高新的直接放棄，安科生物似乎有點(diǎn)“藏著掖著”，這也讓人不少業(yè)內(nèi)人士分析揣測(cè)其生長(zhǎng)激素水針是否參與申報(bào)。股吧里網(wǎng)民多數(shù)認(rèn)為安科生物的水針肯定參與了申報(bào)，因?yàn)檫@是超越長(zhǎng)春高新院內(nèi)市場(chǎng)份額的極 佳時(shí)機(jī)，也有網(wǎng)友認(rèn)為此次水針超預(yù)期的降幅，如果安科生物為了搶占集采市場(chǎng)而選擇跟進(jìn)大幅度降價(jià)，對(duì)其自身水針銷售來說也并非什么好的策略，集采的采購(gòu)量并不大，但會(huì)慢慢波及到其水針產(chǎn)品在全國(guó)的市場(chǎng)銷售體系。對(duì)于安科生物來說，此次參與或是不參與，有點(diǎn)“騎虎難下”。

       在長(zhǎng)春高新放棄水針申報(bào)，以及安科生物回應(yīng)媒體后，兩家公司的股價(jià)都呈上漲趨勢(shì)。

       如今，可以明確看到的是，長(zhǎng)春高新和安科生物皆放棄了生長(zhǎng)激素水針申報(bào)，僅有諾和諾德一家申報(bào)，并且成功進(jìn)入A采購(gòu)單里面，不知諾和諾德在競(jìng)標(biāo)時(shí)是否積極參與，值得重點(diǎn)關(guān)注。

       02

       集采影響幾何？生長(zhǎng)激素市場(chǎng)格局會(huì)否變天？

       生長(zhǎng)激素可分為粉針、水針和長(zhǎng)效劑型。資料顯示，水針在生物活性、穩(wěn)定性和便捷性方面相比粉針有一定優(yōu)勢(shì)。藥智網(wǎng)樣本醫(yī)院數(shù)據(jù)顯示，目前水針占據(jù)了國(guó)內(nèi)60%以上的市場(chǎng)；長(zhǎng)效劑型實(shí)現(xiàn)了周頻次注射，在療效和患者依從性上具備明顯優(yōu)勢(shì)，預(yù)計(jì)未來市場(chǎng)占有率將進(jìn)一步提升。

       國(guó)內(nèi)生長(zhǎng)激素競(jìng)爭(zhēng)格局清晰，具體來看，2020年樣本醫(yī)院銷售數(shù)據(jù)顯示，粉針市場(chǎng)：安科生物銷售額第一，占據(jù)約51%的市場(chǎng)份額，金賽藥業(yè)和聯(lián)合賽爾緊隨其后；水針市場(chǎng)：2020年，金賽藥業(yè)占據(jù)國(guó)內(nèi)樣本醫(yī)院水針份額的99.7%。安科生物、諾和諾德市占比并不高。安科生物的水針產(chǎn)品近些年才獲批上市。適應(yīng)癥方面，金賽藥業(yè)水針優(yōu)勢(shì)明顯；長(zhǎng)效劑型市場(chǎng)：2014年，金賽藥業(yè)長(zhǎng)效生長(zhǎng)激素注射液金賽增上市，至今仍是長(zhǎng)效生長(zhǎng)激素領(lǐng)域國(guó)內(nèi)唯一上市產(chǎn)品。

       德邦證券也指出，生長(zhǎng)激素粉針上市較早，競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)激烈，價(jià)格最低，利潤(rùn)率最低，市場(chǎng)份額逐漸被水針取代。長(zhǎng)期看來，長(zhǎng)效劑型發(fā)展?jié)摿Υ?，預(yù)計(jì)未來10年長(zhǎng)效生長(zhǎng)激素滲透率將進(jìn)一步提升，銷售占比有望達(dá)到1/3。

       長(zhǎng)春高新9成以上的利潤(rùn)來自生產(chǎn)生長(zhǎng)激素的“現(xiàn)金奶牛”金賽藥業(yè)。目前金賽藥業(yè)的生長(zhǎng)激素營(yíng)收占比里粉針約為8%-9%，水針為70%多，長(zhǎng)效水針占比增長(zhǎng)到12%-13%左右?？梢钥吹剑绦槍?duì)其業(yè)績(jī)更為重要。

       此次放棄水針集采，似乎十分合理。此前亦有分析稱，此次廣東聯(lián)盟集采，除廣東省外均為相對(duì)不發(fā)達(dá)省份，營(yíng)收貢獻(xiàn)比相對(duì)較低，且生長(zhǎng)激素院外占比高，聯(lián)采覆蓋金賽藥業(yè)生長(zhǎng)激素較少銷售額，金賽藥業(yè)似乎沒有必要為了爭(zhēng)這一點(diǎn)銷售額去大幅度降價(jià)。

       據(jù)中泰證券測(cè)算，此次獲得報(bào)量的金賽藥業(yè)、安科生物相對(duì)應(yīng)的集采規(guī)模為1.17億元、4590萬元（按照掛網(wǎng)價(jià)格進(jìn)行計(jì)算），占兩家公司的收入體量很小（2020年金賽藥業(yè)、安科生物收入分別為58億元、17億元），對(duì)公司短期業(yè)績(jī)影響可控。

       如果廣東聯(lián)盟集采只是小小的試驗(yàn)田，那此前業(yè)內(nèi)擔(dān)心的是什么？道理不過是，雖然此次公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)參與集采的金額占公司收入體量很小，但是考慮到水針最高有效申報(bào)價(jià)相比掛網(wǎng)價(jià)格70%左右的降幅，以及院內(nèi)院外價(jià)格聯(lián)動(dòng)、聯(lián)盟采購(gòu)向全國(guó)擴(kuò)圍的可能性，生長(zhǎng)激素的相關(guān)企業(yè)尤其是水針的3家企業(yè)的參與策略和應(yīng)對(duì)方式就極為引人關(guān)注了。

       另外，東莞證券也指出，目前生長(zhǎng)激素的市場(chǎng)格局更多由市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)所致，醫(yī)保作用較小。目前格局是否會(huì)被打破，主要看生長(zhǎng)激素水針供應(yīng)商在此次聯(lián)盟采購(gòu)中的表現(xiàn)。如果有部分企業(yè)采取較為激進(jìn)的策略，而部分企業(yè)采取保守措施，激進(jìn)的企業(yè)有可能會(huì)通過院內(nèi)市場(chǎng)打開競(jìng)爭(zhēng)渠道，搶奪未中標(biāo)企業(yè)的院內(nèi)市場(chǎng)份額。此次生長(zhǎng)激素聯(lián)盟采購(gòu)的影響幾何，仍需觀察企業(yè)最終如何抉擇以及聯(lián)采落地的結(jié)果。

       縱觀另一邊，在粉針里占據(jù)優(yōu)勢(shì)的安科生物，也在不斷擴(kuò)大粉針產(chǎn)能，想要獲取更多市場(chǎng)份額。據(jù)其自身透露，公司年產(chǎn)2000萬支人生長(zhǎng)激素（粉針）新增生產(chǎn)線已經(jīng)向藥監(jiān)部門申請(qǐng)投入生產(chǎn)，目前處于正常審批中，預(yù)計(jì)本月底前能獲批，但具體時(shí)間還要等國(guó)家藥監(jiān)局通知。2019年6月，安科生物的水針生長(zhǎng)激素獲批，2021年迎來快速放量，2022年是其水針保持快速增長(zhǎng)的關(guān)鍵年份。不管是粉針還是水針，此次集采的抉擇無疑十分重要。此外，安科生物的生長(zhǎng)激素長(zhǎng)效劑型即將上市，整體競(jìng)爭(zhēng)力有望大幅提升。

       長(zhǎng)春高新也有遠(yuǎn)謀，在其最新的公告，長(zhǎng)春高新也透露長(zhǎng)效生長(zhǎng)激素有其特有的依從性優(yōu)勢(shì)，公司正在加大力度全力推廣。此外，生長(zhǎng)激素市場(chǎng)空間巨大，公司正在成人適應(yīng)癥領(lǐng)域進(jìn)行積極推廣，未來成人適應(yīng)癥領(lǐng)域?qū)⒊蔀楣拘碌睦麧?rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

       生長(zhǎng)激素的集采之戰(zhàn)，僅僅只是一個(gè)開始，改變已經(jīng)悄然發(fā)生。