有人說，恩威醫(yī)藥能上市是整個(gè)中國(guó)醫(yī)藥資本市場(chǎng)的“敗筆”；也有人說，恩威醫(yī)藥最大的護(hù)城河就是“秘方”，好比可口可樂一個(gè)配方吃遍全球，恩威醫(yī)藥憑這個(gè)“秘方”就足以上市。

       一時(shí)間，關(guān)于恩威醫(yī)藥的口水戰(zhàn)遍布網(wǎng)絡(luò)。為何名不經(jīng)傳的中藥企業(yè)上市，卻能引發(fā)如此大的關(guān)注？

       恩威醫(yī)藥的“秘方”與“研發(fā)”又究竟存在怎樣的對(duì)立關(guān)系？

       “道家秘方”成就了恩威醫(yī)藥

       也牽出了30余年的糾纏

       根據(jù)2004年《管理科學(xué)文摘》一篇專訪文章介紹，多年以前，未能進(jìn)入中學(xué)讀書的恩威醫(yī)藥創(chuàng)始人薛永新四處打工，遇到一個(gè)道家老先生李真果，并拜之為師。后經(jīng)李真果傳下一些道家秘方，薛永新在其秘方基礎(chǔ)上以天然中藥為原料，以自己和妻子身體做試驗(yàn)，研制出了上世紀(jì)家喻戶曉的“潔爾陰洗液”。并于1989年獲得四川省衛(wèi)生廳同意生產(chǎn)的批文，1996年，潔爾陰洗液被衛(wèi)生部頒布為國(guó)家藥品標(biāo)準(zhǔn)，從產(chǎn)品名稱上升為通用藥品名稱。

       故事的真假因年代久遠(yuǎn)，我們已無從考究，但有一點(diǎn)可以確定的是，同樣的故事也僅僅只會(huì)是數(shù)十年前特定社會(huì)環(huán)境下才會(huì)發(fā)生，要換做如今，至少充分的詢證醫(yī)學(xué)證據(jù)肯定是免不了的。

       當(dāng)然，近30年的“真實(shí)世界研究”很大程度上也的確印證了潔爾陰的臨床效果，但在其市場(chǎng)大賣的市場(chǎng)行情下，恩威醫(yī)藥的動(dòng)蕩也正式開始。

       在1995年《銷售與市場(chǎng)》雜志刊登了一篇長(zhǎng)文詳細(xì)介紹了恩威醫(yī)藥與仿冒者“舒爾陰”的訴訟大戰(zhàn)，十分精彩，恩威醫(yī)藥最終部分勝訴。

       然而，另外一場(chǎng)長(zhǎng)達(dá)20余年的訴訟，則讓恩威醫(yī)藥感到窩心。

       1990年8月成都恩威化工有限公司與港商古仁義的金世亨洋行成立中港合資公司成都恩威世亨制藥有限公司（由恩威控股）生產(chǎn)，銷售潔爾陰外用藥。1991年10月恩威世享獲得國(guó)家工商總局核準(zhǔn)，取得了繁體的“潔爾陰”及圖形的商標(biāo)。此后合作雙方因利益矛盾沖突等種種原因從1994年8月即開始對(duì)簿公堂，由此拉開了商標(biāo)權(quán)之爭(zhēng)，期間歷盡中國(guó)貿(mào)仲委3次仲裁，各級(jí)法院裁審8次之多，個(gè)中恩怨橫跨20和21世紀(jì)。

       2021年，這場(chǎng)世紀(jì)紛爭(zhēng)才最終落幕，恩威集團(tuán)向原告古仁義遺孀宣瑞林支付700萬元了結(jié)與古仁義的所有糾紛。

       如今，恩威醫(yī)藥順利上市，也算是為過去30余年關(guān)于這個(gè)傳奇“秘方”的爭(zhēng)奪劃上了一個(gè)完整的句號(hào)。但如今跨入現(xiàn)代企業(yè)治理行列，又開始了資本故事，其本身質(zhì)地能否經(jīng)起市場(chǎng)的考驗(yàn)，又成為了新的問題？

       研發(fā)人員僅13人

       恩威醫(yī)藥憑何上市

       經(jīng)過30余年的發(fā)展，恩威醫(yī)藥現(xiàn)在已經(jīng)成長(zhǎng)為一家中等規(guī)模的藥企，2019年-2021年的總營(yíng)收分別達(dá)到6.15億元、6.31億元和6.76億元。主營(yíng)產(chǎn)品中成藥和化藥均有涉及，擁有包括潔爾陰洗液、潔爾陰軟膏、潔爾陰泡騰片、山麥健脾口服液、清經(jīng)膠囊、丹芎通脈顆粒等17個(gè)獨(dú)家品種。

       按產(chǎn)品營(yíng)收分類，2021年，恩威醫(yī)藥婦科產(chǎn)品收入3.8億元，占總營(yíng)收的56.21%；兒科用藥收入1.05億元，占15.5%；呼吸系統(tǒng)用藥收入9921.24萬元，占14.68%；其他產(chǎn)品收入9197.69，占13.61%。

       恩威醫(yī)藥主要品種收入情況

       圖片來源：恩威醫(yī)藥招股書

       如果更加深入地研究收入結(jié)構(gòu)組成會(huì)發(fā)現(xiàn)，至今恩威醫(yī)藥仍未完全擺脫對(duì)潔爾陰洗液?jiǎn)纹返囊蕾嚒?/p>

       據(jù)招股書介紹，2019年-2021年，潔爾陰洗液銷售收入分別為3.14億元、3.21億元和3.23億元，占恩威醫(yī)藥總營(yíng)收的50.64%、50.66%和47.56%。換而言之，目前，恩威醫(yī)藥近一半的營(yíng)收依舊依靠一款30年前面世的產(chǎn)品。

       潔爾陰洗液近三年收入及占比情況

       圖片來源：恩威醫(yī)藥招股書

       并且，隨著近年來潔爾陰洗液陸續(xù)從各地醫(yī)保目錄中調(diào)出，部分地區(qū)銷售金額有著明顯的下降，之后調(diào)出醫(yī)保目錄后所帶來的銷售費(fèi)用上漲也將接踵而至。

       而在銷售方面，恩威醫(yī)藥還有一個(gè)非常奇怪的地方，其不僅職工薪酬占銷售費(fèi)用比例(60%以上)遠(yuǎn)超千金藥業(yè)(20-30%)、葵花藥業(yè)、華潤(rùn)三九、葫蘆娃等企業(yè)，而且在恩威醫(yī)藥2019年-2021年的員工分布中，非全日制銷售人員數(shù)量也遠(yuǎn)超全日制銷售人員。

       恩威醫(yī)藥銷售人員組成情況

       圖片來源：恩威醫(yī)藥招股書

       敢情恩威醫(yī)藥連銷售工作都是在“打零工”，有人甚至懷疑，恩威醫(yī)藥的銷售任務(wù)大部分都是其他產(chǎn)品銷售人員順帶進(jìn)行的。

       對(duì)此恩威制藥做出解釋稱，銷售終端為零售藥店，促銷、理貨、市場(chǎng)統(tǒng)計(jì)等銷售工作內(nèi)容具有輔助性、可替代性特點(diǎn)。因此采用了非全日制工作制方式聘用了部分銷售人員，從事門店內(nèi)整理貨架、產(chǎn)品促銷等，不涉及核心崗位和內(nèi)容。

       但就算如此，同樣的問題卻在其他零售藥企中并不明顯，其中緣由到底如何，暫不深究，接下來更關(guān)鍵的研發(fā)投入與研發(fā)人員才是重頭戲。

       2019年-2021年，恩威醫(yī)藥研發(fā)費(fèi)用分別440.26萬元、484.23萬元和432.48萬元，對(duì)于一個(gè)報(bào)告期內(nèi)年?duì)I收6-7億的醫(yī)藥企業(yè)，研發(fā)費(fèi)支出占營(yíng)業(yè)收入的比重僅為0.64%、0.76%及0.71%，這個(gè)比例恐怕連維持高新技術(shù)企業(yè)資格都遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。

       而如此高的銷售費(fèi)用與如此低研發(fā)費(fèi)用，甚至已經(jīng)令人懷疑其是否為一家正經(jīng)藥企。

       更夸張的是，作為一家以上市為目的的醫(yī)藥企業(yè)，其截止上市周期前的2021年，專職研發(fā)人員僅13人，現(xiàn)有的專利技術(shù)還主要是2012年前的專利技術(shù)，獲取方式主要為繼受取得。研發(fā)成果更是恩威醫(yī)藥的“難言之隱”，自2014年9月“愈美泡騰片”的臨床申請(qǐng)未被批準(zhǔn)后，恩威醫(yī)藥存在長(zhǎng)達(dá)七年的新藥空白期。

       恩威醫(yī)藥研發(fā)人員數(shù)量與同行比較情況

       圖片來源：恩威醫(yī)藥招股書

       也許，“天降偶得”潔爾陰的創(chuàng)業(yè)經(jīng)歷，已經(jīng)讓恩威醫(yī)藥不再屑于新藥研發(fā)，而期待再次“偶得”延續(xù)又一代神藥傳奇，畢竟中藥肯定要祖 傳秘方才牛嘛，自己研發(fā)的怎么能有噱頭？

       結(jié) 語(yǔ)

       從恩威醫(yī)藥的身上，可以看到中國(guó)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)早期藥企固有的影子，上個(gè)世紀(jì)流行的家族式控股治理模式與經(jīng)營(yíng)手段或許能在當(dāng)時(shí)取得不小的成功，但在如今的創(chuàng)新藥時(shí)代、集采降價(jià)時(shí)代強(qiáng)調(diào)的現(xiàn)代企業(yè)發(fā)展模式，恩威醫(yī)藥無論哪一點(diǎn)，都不符合中藥醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)未來需求的成員。

       固然，主攻零售產(chǎn)品市場(chǎng)，單品潔爾陰洗液也并沒有集采的煩惱，但坐吃山空可不是一個(gè)受資本喜歡的好故事，筆者還將持續(xù)關(guān)注。

       參考資料：

       1.《恩威醫(yī)藥IPO:實(shí)控人曾涉嫌傳銷，跨世紀(jì)商標(biāo)訴訟花落誰(shuí)家？》，吉美財(cái)訊，2022-5-11

       2.《恩威醫(yī)藥IPO：銷售人員薪酬有蹊蹺，非全日制員工來歷存疑問》，創(chuàng)業(yè)新風(fēng)象，2022-7-83、

       3.《中成藥爆款“潔爾陰”背后公司恩威醫(yī)藥申購(gòu)，“難言之隱”上市了之？》，福布斯中國(guó)，2022-9-6

       4.恩威醫(yī)藥招股書、官網(wǎng)等