2022疫苗年報：7成企業(yè)負(fù)增長，新冠后遺癥爆發(fā)，HPV竟成最大贏家？

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作者：弎來源：藥智網(wǎng)

2023-04-21

截至目前，包括智飛、康希諾、沃森、萬泰在內(nèi)的十余家代表性疫苗企業(yè)的年報已公布完畢。7成疫苗生產(chǎn)商業(yè)績逆增長，3成企業(yè)增收不增利、4成企業(yè)營收凈利雙降，僅有萬泰生物、沃森生物與康樂衛(wèi)士三家企業(yè)實現(xiàn)業(yè)績正向增長。

隨著疫苗企業(yè)年報數(shù)據(jù)陸續(xù)發(fā)布，雖然對疫苗領(lǐng)域的情況早有所料，但當(dāng)相關(guān)數(shù)據(jù)擺在面前時，仍不禁感慨：疫苗行業(yè)真是晴雨交替，讓人琢磨不透。

截至目前，包括智飛、康希諾、沃森、萬泰在內(nèi)的十余家代表性疫苗企業(yè)的年報已公布完畢，總體趨勢上來講，2022年是疫苗行業(yè)“大災(zāi)之年”：

7成疫苗生產(chǎn)商業(yè)績逆增長，3成企業(yè)增收不增利、4成企業(yè)營收凈利雙降，僅有萬泰生物、沃森生物與康樂衛(wèi)士三家企業(yè)實現(xiàn)業(yè)績正向增長。

2021-2022年疫苗行業(yè)營收數(shù)據(jù)情況

數(shù)據(jù)來源：各家疫苗企業(yè)年報

可之前還風(fēng)生水起的疫苗行業(yè)，為何短時間就表現(xiàn)的如此不堪？未來又是否還有其他出路？

成、敗皆因新冠？

4月初，坊間廣泛流傳康希諾的子公司“上藥康希諾”調(diào)整了2023年生產(chǎn)計劃，從4月4日起暫停生產(chǎn)線，一石激起千層浪。據(jù)上藥康希諾員工向有關(guān)媒體透露，“從去年年底開始，就已經(jīng)沒有正兒八經(jīng)的活干了，就一直這樣耗著，頂多就做點中試度日。”

目前公布的疫苗企業(yè)年報中，差不多一半的企業(yè)將業(yè)績不佳的“鍋”甩給了新冠疫情。

智飛生物：增收不增利，新冠疫苗銷量爆減

作為整個疫苗市場2022年營收最大的企業(yè)，智飛生物龍頭地位不可撼動的同時，其受新冠影響也是首當(dāng)其沖，其2022年主要年報數(shù)據(jù)如下：

營業(yè)收入382.64億，同比上升24.83%；
凈利潤75.39億，同比下降26.15%；
扣非凈利潤為75.1億，同比下降26.26%；
經(jīng)營性活動現(xiàn)金流為19.89億，同比下降76.62%；
凈資產(chǎn)收益率為36.13%，同比下降41.88%。

可以發(fā)現(xiàn)，相較之前2021年的高光，今年智飛生物的表現(xiàn)確實有點差勁，“增收不增利”之下，也說明智飛生物不僅面臨產(chǎn)品降價、上游成本上漲等風(fēng)險因素，在新冠疫苗等自主產(chǎn)品上，也未能良好的控制。

據(jù)有關(guān)人士分析，智飛生物今年凈利潤大降與其新冠疫苗產(chǎn)品放量不及預(yù)期有著不可推卸的責(zé)任。遙想2021年3月，智飛新冠疫苗獲批緊急使用，市場放量明顯：

2021年，智飛自主產(chǎn)品收入暴漲700%，接近100億元，粗略估計至少70億元都來自于新冠疫苗。

智飛生物年報

圖片來源：智飛生物年報

但如今，隨著市場飽和度越來越高，此前的大賣勢頭已去，收入情況銳減也是意料之中。

產(chǎn)品簽發(fā)數(shù)量

圖片來源：智飛生物年報

除了新冠疫苗之外，智飛生物其余的自研產(chǎn)品情況也并不樂觀。

據(jù)年報數(shù)據(jù)顯示，2022年其自主產(chǎn)品批簽總量為1372.9萬支，同比下降2.95%（不包括疫苗）；而與之相對的，代理產(chǎn)品批簽發(fā)3996.7萬支，同比增長39.74%。此消彼長之下，整體凈利率自然下降厲害。

某種意義上來講，代理生意的缺點一方面沒有話語權(quán)，另外就是低毛利對企業(yè)利潤的影響，通過智飛生物的年報，也不得不感慨，火爆的代理生意背后滿滿都是無奈。

康希諾：虧損凈利潤超幾年總和

3月27日，康希諾生物發(fā)布2022年財報，期間實現(xiàn)營收10.35億元（-75.94%），歸母凈利潤由盈轉(zhuǎn)虧9.09億元，扣非凈利潤虧損10.33億元，超過之前幾年的虧損總額。

對于營收、凈利下降，康希諾在年報中稱，系新冠疫苗需求量同比大幅下降，市場競爭不斷加劇，公司新冠疫苗產(chǎn)品銷售收入大幅下降。同時，公司其他商業(yè)化產(chǎn)品，如腦膜炎球菌多糖結(jié)合疫苗，仍處于商業(yè)化初期階段，致使公司營業(yè)收入同比大幅下降。

康希諾年報

圖片來源：康希諾年報

作為康希諾首款商業(yè)化產(chǎn)品，康希諾新冠疫苗2021年單品營收至少在40億以上，賬上現(xiàn)金流突破了70億以上，但進(jìn)入“乙類乙管”常態(tài)化疫情防控階段后，疫苗接種率大幅降低。

對比來看，智飛生物的新冠疫苗并非主營業(yè)務(wù)，頂多是錦上添花。但對康希諾而言，失去了新冠疫苗的優(yōu)勢后，拿什么撐起如此高的市值？拿什么取得投資者得信任？

特別是，被寄予厚望的吸入型新冠疫苗曇花一現(xiàn)，也成為了康希諾最后的榮光，雖說MCV4、MCV2與Ad5-EBOV三款產(chǎn)品逐漸進(jìn)入商業(yè)期，但過程推進(jìn)過程中逐漸展露出的困難也越來越多，妄想短期替代新冠疫苗，提起業(yè)績大梁，基本上不太可能。

最終，康希諾究竟是曇花一現(xiàn)，還是曠日持久，或許大家心中已有答案了。

結(jié)構(gòu)單一，

是疫苗行業(yè)最大風(fēng)險

成大生物難逃“逆增長”命運

2021年，成大生物業(yè)績出現(xiàn)增收不增利，彼時大眾對其結(jié)構(gòu)單一、市占率下降的現(xiàn)象就表示了擔(dān)心，如今2022年業(yè)績公布，終究還是沒能逃過“逆增長”的厄運。

4月7日晚間，成大生物發(fā)布2022年年報，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營收18.15億元，同比下降13.08%；歸母凈利潤7.14億元，同比下降20%。

不僅沒能挽回之前的業(yè)績頹勢，甚至從“增收不增利”發(fā)展成了“營收凈利雙降”。

數(shù)據(jù)來源：成大生物年報

其實，成大生物業(yè)績之所以越來越不佳，有新冠疫情的客觀影響，但更多的是其主營業(yè)務(wù)中早已存在的風(fēng)險。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，其在售疫苗主要集中于狂犬疫苗與乙腦滅活疫苗（Vero細(xì)胞）兩款，且兩款疫苗營收占總營收比例高達(dá)97.25%，“市場競爭激烈下，結(jié)構(gòu)單一的風(fēng)險劇增”或是業(yè)績下降主要原因。

曾經(jīng)的成大生物，確實是長生生物之后，最大的狂犬病疫苗生產(chǎn)商，可隨著近年來越來越多企業(yè)涉足該領(lǐng)域，僅“人用狂犬病疫苗”就有高達(dá)8家企業(yè)互相奪食，市場格局儼然已經(jīng)從“供不應(yīng)求”轉(zhuǎn)變?yōu)榱?ldquo;供大于求”。

筆者預(yù)測，成大生物如果不針對“主營業(yè)務(wù)單一”的問題做出改變，業(yè)績或持續(xù)下降，甚至直接被后來者替代。

康華生物凈利潤上市首降，問題同樣

作為另一家標(biāo)榜“狂犬疫苗第一股”的康華生物，其2022年“增收不增利”趨勢與成大生物出奇的相似，近年來業(yè)績低迷所暴露出問題也頗為相同。

2022年年報顯示，康華生物實現(xiàn)營業(yè)收入14.47億元，同比增長11.94%；實現(xiàn)歸母凈利潤5.98億元，同比下降27.90%，是其自2020年上市以來凈利潤的首次下滑。

康華生物年報

數(shù)據(jù)來源：康華生物年報

而據(jù)資料顯示，康華生物目前上市品種僅有兩款，分別是凍干人用狂犬病疫(人二倍體細(xì)胞)和ACYW135群腦膜炎球菌多糖疫苗。其主營業(yè)務(wù)單一的問題甚至比成大生物更甚，2022年總營收中有98.49%都是凍干人用狂犬病疫(人二倍體細(xì)胞)提供。

至于重組六價諾如疫苗、CYW135群腦膜炎球菌結(jié)合疫苗、四價鼻噴流感疫苗等產(chǎn)品，也只見研發(fā)進(jìn)展，卻遲遲無法兌現(xiàn)。

另外，狂犬疫苗市場競爭越發(fā)激烈，后來者技術(shù)迭代愈發(fā)頻繁，如智飛生物凍干人用狂犬病疫苗(MRC-5細(xì)胞)已經(jīng)獲得了III期臨床試驗總結(jié)報告，2023年有望進(jìn)入注冊申報階段。

HPV疫苗成最大贏家

在其他疫苗企業(yè)“萎靡不振”之時，有3家企業(yè)卻能營收、凈利潤雙漲，而且皆為HPV玩家。

如果說，2021年是屬于新冠疫苗的一年，或許2022年注定是屬于HPV的一年，公開資料顯示，目前國內(nèi)獲得上市批準(zhǔn)的國產(chǎn)HPV疫苗分別是萬泰生物旗下的二價HPV馨可寧疫苗、沃森生物旗下“雙價HPV疫苗”。

上市藥企方面，涉及HPV疫苗業(yè)務(wù)的也僅有4家，分別是智飛生物、萬泰生物、沃森生物以及康樂衛(wèi)士。除了智飛生物被新冠疫苗影響導(dǎo)致凈利潤下跌，其余和HPV相關(guān)的疫苗企業(yè)業(yè)績皆為正向增長。

萬泰生物無懼新冠需求下降，HPV疫苗增速喜人

如果說新冠三年萬泰依靠“檢測試劑”實現(xiàn)加速度，那么耗時十?dāng)?shù)年的HPV疫苗成功上市，或許才是其業(yè)績可持續(xù)增長的源頭。

根據(jù)萬泰生物2022年報內(nèi)容顯示，萬泰生物期間實現(xiàn)營收111.85億元，同比增長94.51%；凈利潤48.63億元，同比增長133.9%，為醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)中增速最快的企業(yè)之一。

萬泰生物年報

數(shù)據(jù)來源：萬泰生物年報

更關(guān)鍵的是，在其2022年的營收比例分布上，以二價HPV疫苗為主的疫苗業(yè)務(wù)板塊創(chuàng)收84.93億元，主要負(fù)責(zé)經(jīng)營HPV業(yè)務(wù)的萬泰滄海凈利潤37.04億元，占萬泰生物凈利潤的76%，足見HPV這一款疫苗在整個萬泰生物產(chǎn)業(yè)中的重要作用。

另外，萬泰生物2價HPV疫苗批簽發(fā)高增，也可以充分印證上述觀點，2022年萬泰生物2價HPV疫苗共計簽發(fā)288批次，同比增長76.69%，是所有HPV疫苗中增速最快的業(yè)務(wù)。

或許是不認(rèn)同默沙東9價HPV疫苗饑餓營銷的做法，亦或許是深知2價HPV疫苗對于其而言終究只是過渡產(chǎn)品，萬泰生物在產(chǎn)能建設(shè)上毫不吝嗇。

截至2022年底，設(shè)計產(chǎn)能已經(jīng)達(dá)到了年產(chǎn)3000萬支，并且積極配合國家政策開展適齡女性免費接種計劃，搶占市場第一波紅利，并且伸向了全球幾十億潛在女性群體市場。

研究方面，萬泰生物九價HPV疫苗的III期臨床試驗和產(chǎn)業(yè)化放大進(jìn)展順利，目前頭對頭臨床試驗已完成臨床試驗現(xiàn)場及標(biāo)本檢測工作，處于統(tǒng)計分析和醫(yī)學(xué)總結(jié)報告產(chǎn)出階段，商業(yè)化上，生產(chǎn)車間建設(shè)已完成，目前正在產(chǎn)業(yè)放大生產(chǎn)研究。

沃森生物營收創(chuàng)歷史最高水平，國產(chǎn)HPV疫苗老二地位穩(wěn)固

2022年，沃森生物終于等來了2價HPV疫苗的上市。

期間，沃森生物主要精力聚焦在13價肺炎結(jié)合疫苗和雙價HPV疫苗等重磅產(chǎn)品的推廣和銷售。期間實現(xiàn)營業(yè)收入50.86億元，同比增長46.89%；實現(xiàn)歸母凈利潤7.29億元，同比增長70.35%，實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤8.59億元，同比增長45.33%。

縱觀歷史，超50億元的營收創(chuàng)下沃森生物上市以來的最高水平，其中13價肺炎疫苗和2價HPV疫苗的重磅上市，是最主要的原因。據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，沃森2價HPV疫苗全年共計批簽發(fā)498.05萬劑（2022年5月獲批），13價肺炎結(jié)合疫苗批簽發(fā)772.11萬劑，同比增長55.96%。

沃森生物2022年疫苗批簽發(fā)數(shù)據(jù)詳情