9月中旬起，國(guó)內(nèi)減肥藥板塊持續(xù)升溫，常山藥業(yè)成為表現(xiàn)最搶眼的醫(yī)藥股之一，累計(jì)漲幅已經(jīng)翻倍。十年磨一劍，常山藥業(yè)竟“無(wú)心插柳”減肥領(lǐng)域，不禁令人感嘆世事無(wú)常。本輪常山藥業(yè)股價(jià)的連日暴漲離不開(kāi)其新藥----艾本那肽的最新進(jìn)展。

       「無(wú)心插柳」

       9月18日，常山藥業(yè)發(fā)布公告稱(chēng)，控股子公司常山凱捷健生物藥物研發(fā)（河北）有限公司（“常山凱捷健”）近日收到了艾本那肽III期臨床研究總結(jié)報(bào)告。

       療效結(jié)論顯示

       主要療效分析提示：試驗(yàn)組和安慰劑組雙盲治療24周后，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明試驗(yàn)組相對(duì)于安慰劑組的優(yōu)效性成立。次要療效分析結(jié)果顯示，艾本那肽注射液可提高接受****單藥或****聯(lián)合胰島素促泌劑治療后血糖控制不佳的2型糖尿病受試者的HbA1c達(dá)標(biāo)率，維持HbA1c在目標(biāo)水平。

       安全性結(jié)論顯示

       安全性結(jié)論顯示：艾本那肽注射液在接受****單藥或****聯(lián)合胰島素促泌劑治療后血糖控制不佳的2型糖尿病受試者中具有較好的安全性，未出現(xiàn)新增的非預(yù)期安全性風(fēng)險(xiǎn)，與其他GLP-1受體激動(dòng)劑的安全性特征基本一致。

       綜上，在接受****單藥或****聯(lián)合胰島素促泌劑治療后血糖控制不佳的2型糖尿病受試者接受艾本那肽注射液每周一次給藥后可有效控制血糖水平，整體不良事件預(yù)期可控，未發(fā)現(xiàn)新的安全性問(wèn)題。

       艾本那肽是一種長(zhǎng)效胰高血糖素樣肽-1受體激動(dòng)劑（GLP-1RA），屬于1類(lèi)創(chuàng)新藥，主要用于治療2型糖尿病。常山藥業(yè)于2012年12月份與美國(guó)ConjuChem LLC設(shè)立合資公司常山凱捷健，負(fù)責(zé)艾本那肽的臨床試驗(yàn)及后續(xù)的市場(chǎng)開(kāi)發(fā)。經(jīng)過(guò)十年研發(fā)和臨床試驗(yàn)，如今艾本那肽終于通過(guò)III期臨床試驗(yàn)，距離上市僅差臨門(mén)一腳。

       想必10年之前，常山藥業(yè)布局降糖藥研發(fā)時(shí)，未曾預(yù)料到現(xiàn)如今減肥藥板塊的火爆程度，如今因“減肥”概念火箭飛升式獲得資本市場(chǎng)青睞也算無(wú)心插柳。

       在斬獲了9月11日、12日兩個(gè)交易日超20%的漲幅后，9月12日晚常山藥業(yè)公告稱(chēng)，艾本那肽臨床試驗(yàn)適應(yīng)癥為治療2型糖尿病，不涉及肥胖適應(yīng)癥，目前尚未開(kāi)展艾本那肽針對(duì)肥胖或減重的臨床試驗(yàn)。

       但這一盆冷水并沒(méi)有澆滅市場(chǎng)的熱情。

       「穩(wěn)住主業(yè)，全力創(chuàng)新轉(zhuǎn)型」

       事實(shí)上，常山藥業(yè)的主要業(yè)務(wù)是“肝素”。肝素是一種天然存在于哺乳動(dòng)物肥大細(xì)胞和中性粒細(xì)胞的黏多糖類(lèi)物質(zhì)，具有較強(qiáng)的內(nèi)外抗凝作用，在臨床上主要用于抗凝血和抗血栓。低分子量肝素鈣注射液是常山藥業(yè)的核心產(chǎn)品，市場(chǎng)占有率處于國(guó)內(nèi)一定領(lǐng)先地位。

       隨著新冠疫情結(jié)束，肝素需求回歸常態(tài)，國(guó)內(nèi)肝素制劑產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和國(guó)際肝素原料藥行業(yè)需求的下降導(dǎo)致常山藥業(yè)低分子肝素注射液銷(xiāo)售單價(jià)和肝素原料藥銷(xiāo)量均出現(xiàn)下降。半年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，上半年常山藥業(yè)營(yíng)業(yè)收入為8.2億元，同比下降28.54%。

       出于危機(jī)感，常山藥業(yè)積極推進(jìn)補(bǔ)短板發(fā)展戰(zhàn)略。2023年上半年，其依諾肝素鈉注射液獲尼加拉瓜藥品注冊(cè)證書(shū)，積極拓展海外市場(chǎng)；為增加公司肝素原料藥產(chǎn)能，啟動(dòng)了年產(chǎn)35噸肝素系列原料藥產(chǎn)品項(xiàng)目，該項(xiàng)目被國(guó)家發(fā)展和改革委員會(huì)列為“先進(jìn)制造業(yè)發(fā)展專(zhuān)項(xiàng)中央預(yù)算內(nèi)投資”給予支持。另外，常山藥業(yè)還在積極拓展透明質(zhì)酸及化妝品業(yè)務(wù)板塊，力爭(zhēng)透明質(zhì)酸及化妝品銷(xiāo)售的規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大。

       但是從爆發(fā)力來(lái)看，艾本那肽仍是當(dāng)前階段常山藥業(yè)最 具潛力的增長(zhǎng)點(diǎn)。

       艾本那肽由常山藥業(yè)的控股子公司常山凱捷健負(fù)責(zé)研發(fā)，而常山凱捷健是常山藥業(yè)出資51%，美國(guó)ConjuChem LLC技術(shù)入股49%的中外合資公司。ConjuChem LLC的老板是美國(guó)華人首富黃馨祥，該公司掌握具有獨(dú)立知識(shí)產(chǎn)權(quán)的DACTM與PC-DACTM兩大技術(shù)平臺(tái)，在白蛋白修飾生產(chǎn)長(zhǎng)效蛋白藥物方面具有世界一流水平。

       此外常山藥業(yè)還與美國(guó)NantWorks LLC簽署合作協(xié)議，計(jì)劃將公司生產(chǎn)的達(dá)肝素、依諾肝素等產(chǎn)品在美國(guó)申報(bào)并銷(xiāo)往美國(guó)市場(chǎng)。而ConjuChem LLC恰恰是NantWorks LLC的全資子公司。

       為了公司的長(zhǎng)期發(fā)展，常山藥業(yè)制定了向創(chuàng)新藥企業(yè)轉(zhuǎn)型的發(fā)展戰(zhàn)略。除了推進(jìn)艾本那肽的臨床試驗(yàn)，常山藥業(yè)目前正在向創(chuàng)新藥布局，半年報(bào)顯示，其正在積極推進(jìn)兩個(gè)抗腫瘤靶向原研新藥的臨床前研究工作。

       但是目前，GLP-1在逐漸火熱的氛圍中，已開(kāi)始顯現(xiàn)出令人擔(dān)憂(yōu)的“內(nèi)卷”局面，艾本那肽能脫穎而出嗎？

       「逐漸擁擠的GLP-1賽道」

       近年來(lái)，GLP-1受體激動(dòng)劑作為非胰島素類(lèi)降糖藥開(kāi)發(fā)中的熱門(mén)藥物，不僅在降糖上表現(xiàn)優(yōu)異，在減重領(lǐng)域的“跨界”更是讓市場(chǎng)興奮不已。近日，摩根大通提高了對(duì)2023年減肥藥全球銷(xiāo)售額預(yù)期，從起初的330億美元升至1000億美元。

       國(guó)外市場(chǎng)上，已經(jīng)獲批上市的GLP-1類(lèi)減肥藥物主要是諾和諾德的利拉魯肽和司美格魯肽，上述兩種藥物在國(guó)內(nèi)均只獲批了糖尿病適應(yīng)癥。國(guó)內(nèi)方面，華東醫(yī)藥的利拉魯肽注射液以及仁會(huì)生物的貝那魯肽注射液在今年7月相繼以減肥適應(yīng)癥獲批，成為目前國(guó)內(nèi)唯二的兩個(gè)上市GLP-1減肥針。

       雖然當(dāng)前獲批的藥物不多，但GLP-1減肥藥賽道上并不缺競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。丹麥藥企諾和諾德憑借著司美格魯肽、利拉魯肽的大獲全勝，使得GLP-1靶點(diǎn)成為國(guó)內(nèi)外企業(yè)競(jìng)相布局的熱門(mén)賽道。根據(jù)藥渡數(shù)據(jù)，截至今年7月，全球共有27款靶向GLP-1類(lèi)肥胖治療藥物的臨床在研項(xiàng)目，藥理類(lèi)型以多肽為主，也有抗體融合蛋白、單抗、小分子化藥等。以GLP-1受體為靶點(diǎn)的在研項(xiàng)目（從臨床前到批準(zhǔn)上市）共有289個(gè)，國(guó)內(nèi)有149個(gè)，占比達(dá)到52%。

       GLP-1藥物的迭代速度很快，由于GLP-1受體單靶點(diǎn)存在局限，以GLP-1受體為基礎(chǔ)的藥物研發(fā)競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)從單靶點(diǎn)來(lái)到了雙靶點(diǎn)，減重效果也在一點(diǎn)一點(diǎn)捅破天花板。

       全球藥物巨頭禮來(lái)的雙靶點(diǎn)GLP-1類(lèi)藥物替爾泊肽產(chǎn)品相關(guān)的減重適應(yīng)癥正處于審批狀態(tài)。替爾泊肽是首 個(gè)葡萄糖依賴(lài)性促胰島素多肽（GIP）和胰高血糖素樣肽-1（GLP-1）受體激動(dòng)劑。2022年10月，美國(guó)FDA授予替爾泊肽用于用于改善肥胖或至少有一種合并癥的超重成人的長(zhǎng)期體重管理（在低熱量飲食和增加體力活動(dòng)基礎(chǔ)上）適應(yīng)癥的快速通道資格，該適應(yīng)癥的審批得以加速。

       除此之外，國(guó)內(nèi)外多家藥企均開(kāi)展了多靶點(diǎn)GLP-1類(lèi)藥物的研究。例如，由信達(dá)生物與禮來(lái)制藥共同推進(jìn)研發(fā)瑪士度肽——胰高血糖素樣肽-1受體(GLP-1R)和胰高血糖素受體(GCGR)雙重激動(dòng)劑，已進(jìn)行了三期臨床。

       此外，口服減肥藥物也是當(dāng)前研究的熱點(diǎn)。

       艾本那肽與司美格魯肽同屬長(zhǎng)效GLP-1注射藥物，可以說(shuō)是老一代降糖藥，目前來(lái)看不是什么新鮮事物，但如果能借助國(guó)產(chǎn)優(yōu)勢(shì)，利用先發(fā)優(yōu)勢(shì)做好商業(yè)化，未來(lái)依然可期。

       「結(jié)語(yǔ)」

       盡管常山藥業(yè)已經(jīng)第一時(shí)間澄清，艾本那肽尚未開(kāi)展針對(duì)肥胖或減重的臨床試驗(yàn)，但市場(chǎng)顯然已為其貼上了“減肥藥”的標(biāo)簽。“體重向下，市值向上”，這句標(biāo)語(yǔ)來(lái)自于巨大的減肥市場(chǎng)，擊中這一靶點(diǎn)的讓常山藥業(yè)果然市值飛升。常山藥業(yè)能否繼續(xù)乘著GLP-1的巨浪前進(jìn)，取決于艾本那肽的療效競(jìng)爭(zhēng)力和后續(xù)的減重適應(yīng)癥獲批情況。后續(xù)發(fā)展如何，藥渡還將持續(xù)關(guān)注。