2023中藥TOP20盤(pán)點(diǎn)：中藥材漲價(jià)背景下，凈利潤(rùn)平均增長(zhǎng)70%

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作者：青櫟來(lái)源：藥渡仿制

2024-01-17

漲價(jià)，是今年中藥行業(yè)的關(guān)鍵詞。

康美中藥材價(jià)格指數(shù)顯示，2023年以來(lái)中藥價(jià)格如同經(jīng)歷“過(guò)山車”，從年初的1800點(diǎn)左右上漲至8月15日最高點(diǎn)2228點(diǎn)，漲幅達(dá)24%，此后價(jià)格雖有回落，但較年初仍有較大幅度增長(zhǎng)。

康美中藥材價(jià)格指數(shù)

圖片圖片來(lái)源：康美中藥網(wǎng)

2023年中藥材漲價(jià)對(duì)中藥企業(yè)有何影響。本文盤(pán)點(diǎn)2023年末A股市值排名前20的中藥企業(yè)，包括片仔癀、云南白藥、同仁堂、華潤(rùn)三九、白云山、以嶺藥業(yè)等，看看后疫情時(shí)代中藥企業(yè)如何發(fā)展？

股價(jià)漲多跌少

片仔癀神話不再

截至2023年底，A股20家頭部中藥企業(yè)總市值共計(jì)7178.09億元，較2022年縮水114.4億元。

但整體而言，2023年A股73家中藥企業(yè)中，有43家上漲，在頭部20家中，也有12家上漲，平均漲幅達(dá)到29.15%。股價(jià)漲幅超過(guò)50%的企業(yè)是天士力、江中藥業(yè)和太極集團(tuán)。

天士力

天士力的20家中藥頭部企業(yè)中漲幅最高的，從年初的10.43元/股漲至最高18元/股，全年漲幅高達(dá)63.18%。

近年來(lái)，天士力開(kāi)始逐步剝離醫(yī)藥商業(yè)，聚焦醫(yī)藥工業(yè)，將持有的濟(jì)南平嘉（連鎖藥店）60%的股權(quán)、遼寧天士力（連鎖藥店）90%的股權(quán)及其下屬子公司股權(quán)出售給漱玉平民。

與此同時(shí)，天士力持續(xù)加大研發(fā)投入，是現(xiàn)代中藥創(chuàng)新的代表企業(yè)。此外，天士力還緊跟國(guó)際前沿新技術(shù)與新產(chǎn)品的升級(jí)換代，探索現(xiàn)代中藥、生物藥、化學(xué)藥的協(xié)同發(fā)展優(yōu)勢(shì)，不斷豐富梯隊(duì)化的產(chǎn)品組合。

截至今年上半年，天士力已擁有涵蓋97款在研產(chǎn)品的研發(fā)管線，其中，包括41款1類創(chuàng)新藥，并有39款進(jìn)入臨床試驗(yàn)階段，25款處于臨床II、III期研究階段。

同仁堂

同仁堂是市值增加最多的中藥企業(yè)，全年市值增長(zhǎng)123.71億元。

作為國(guó)藥老字號(hào)，同仁堂是當(dāng)之無(wú)愧的中藥領(lǐng)域的龍頭，常年生產(chǎn)的中成藥超過(guò)400個(gè)品規(guī)，包括安宮牛黃丸、同仁牛黃清心丸、同仁大活絡(luò)丸為代表的產(chǎn)品以及眾多經(jīng)典藥品家喻戶曉。

近年來(lái)，同仁堂業(yè)績(jī)一直保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，2020年-2023年前三季度，凈利潤(rùn)分別分別為10.31億元、12.27億元、14.26億元及13.91億元，分別同比增長(zhǎng)4.67%、19%、16.17%及38.67%。

片仔癀

2023年的片仔癀輝煌不再。5月5日，片仔癀對(duì)外公告片仔癀錠劑大幅提價(jià)，單粒價(jià)格從590元上調(diào)到760元，漲幅達(dá)到28.8%。“漲價(jià)”消息一出，5月8日，片仔癀股價(jià)直接漲停，并且?guī)?dòng)中藥板塊集體爆發(fā)，中證中藥指數(shù)創(chuàng)下歷史新高。

然而，此后片仔癀股價(jià)就一蹶不振，到年底股價(jià)跌至241.99元/股，市值1459.97億元，較年初縮水280.36億元，但依舊是A股中藥市值第一。

為擺脫對(duì)單一產(chǎn)品的過(guò)度依賴，2014年以來(lái)，片仔癀開(kāi)始效仿云南白藥提出“一核兩翼”策略，即發(fā)展化妝品、日化產(chǎn)品以及保健品、保健食品。但從這兩年的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，其多元化發(fā)展反響平平，原本一路高歌猛進(jìn)的化妝品業(yè)績(jī)也出現(xiàn)了下滑。

A股中藥TOP20市場(chǎng)表現(xiàn)

康美中藥材價(jià)格指數(shù)

營(yíng)收2000億

哪家最賺錢(qián)？

近年來(lái)，國(guó)家開(kāi)始大力支持中醫(yī)藥的發(fā)展，發(fā)布了一系列鼓勵(lì)政策，國(guó)內(nèi)中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)開(kāi)始逐漸復(fù)興。

今年前三季度，在中藥材漲價(jià)等因素的作用下，A股73家中藥企業(yè)中有49家實(shí)現(xiàn)營(yíng)收增長(zhǎng)、48家凈利潤(rùn)同比上漲。TOP20中藥企業(yè)合計(jì)營(yíng)收2079.4億元，凈利潤(rùn)260.53億元。TOP20藥企中有18家營(yíng)收同比增長(zhǎng)，19家凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)平均增長(zhǎng)70.17%。

白云山

白云山是TOP20中藥企業(yè)中營(yíng)收最高的，2023年前三季度，營(yíng)業(yè)收入達(dá)到581.85億元，同比增長(zhǎng)6.16%。

作為南派中藥的集大成者，白云山旗下共有28家醫(yī)藥制造企業(yè)與機(jī)構(gòu)從事中西成藥、化學(xué)原料藥、化學(xué)原料藥中間體、生物醫(yī)藥和天然藥物等的研發(fā)、制造與銷售。包括中一藥業(yè)、陳李濟(jì)藥廠、奇星藥業(yè)、敬修堂藥業(yè)、潘高壽藥業(yè)等12家中華老字號(hào)藥企。

2023年，白云山與喀什地區(qū)合作建立了中藥材種植基地，通過(guò)從源頭把控中藥材的質(zhì)量和供應(yīng)，有效控制成本，并且在一定程度上保障了產(chǎn)品的質(zhì)量。

華潤(rùn)三九

營(yíng)收增長(zhǎng)最快的是華潤(rùn)三九，2023年前三季度營(yíng)收186.08億元，同比增長(zhǎng)53.65%，凈利潤(rùn)24.03億元，同比增長(zhǎng)23.06%。

業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)與2023年流感多發(fā)密切相關(guān)。其核心產(chǎn)品999感冒靈增勢(shì)迅猛，同時(shí)品牌力的不斷增強(qiáng)，也帶動(dòng)了其它相關(guān)產(chǎn)品的快速增長(zhǎng)，包括999抗病毒口服液、999皮炎平系列、999強(qiáng)力枇杷露等產(chǎn)品也取得顯著增長(zhǎng)。其中，999抗病毒口服液今年上半年在零售渠道銷售2.31億元，同比增長(zhǎng)超97%。

云南白藥

然而在20家藥企中，最賺錢(qián)的企業(yè)卻不是以上兩家。2023年前三季度，云南白藥實(shí)現(xiàn)營(yíng)收296.89億元，凈利潤(rùn)41.23億元，分別同比增長(zhǎng)10.3%及78.90%，成為最賺錢(qián)的中藥企業(yè)，41.23億元的凈利潤(rùn)也比醫(yī)藥老大哥恒瑞醫(yī)藥高出了6億多元。

云南白藥作為全國(guó)唯二擁有“絕密”配方的中藥企業(yè)，在原始業(yè)務(wù)遭遇天花板后，2014年推出云南白藥牙膏，自此找到新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)。2022年，云南白藥牙膏市場(chǎng)份額占比24.4%，穩(wěn)居國(guó)內(nèi)牙膏市場(chǎng)第一。2023年上半年，以日化為主的健康產(chǎn)品事業(yè)部主要業(yè)務(wù)收入達(dá)32.45億元，占總營(yíng)收的15.98%。

值得注意的是，截至2023年三季度，云南白藥交易性金融資金余額僅為2.87億元，較2020年年末減少了近110億元，徹底回歸主業(yè)。

A股中藥TOP20業(yè)績(jī)表現(xiàn)

手握近千億現(xiàn)金

研發(fā)增速超銷售

一直以來(lái)，中藥企業(yè)都被認(rèn)為是重營(yíng)銷輕研發(fā)。2023年前三季度，A股73家中藥上市企業(yè)研發(fā)費(fèi)用合計(jì)66.1億元，平均研發(fā)費(fèi)用率僅為2.4%；而同期銷售費(fèi)用合計(jì)638.8億元，是研發(fā)費(fèi)用的近10倍。

近年來(lái)，隨著我國(guó)一系列政策的出臺(tái),中藥創(chuàng)新發(fā)展進(jìn)入快車道。2023年前三季度，A股中藥TOP20企業(yè)研發(fā)費(fèi)用合計(jì)41.2億元，平均研發(fā)費(fèi)用增速達(dá)到13.34%，超過(guò)同期12.53%的銷售費(fèi)用增速。研發(fā)費(fèi)用最高的三家中藥企業(yè)分別是以嶺藥業(yè)、白云山和天士力，分別達(dá)到5.94億元、5.8億元及5.58億元。

不管是創(chuàng)新藥還是中藥創(chuàng)新都需要資金的支持，好在中藥企業(yè)現(xiàn)金儲(chǔ)備充裕。A股中藥TOP20企業(yè)賬面現(xiàn)金合計(jì)高達(dá)903.52億元，其中，白云山、云南白藥、同仁堂現(xiàn)金余額分別高達(dá)198.74億元、130.87億元及128.52億元。

以嶺藥業(yè)

新冠疫情讓以嶺藥業(yè)因“連花清瘟”出圈。2022下半年，其抗感冒類產(chǎn)品銷售收入達(dá)到43.19億元，較2022年上半年增長(zhǎng)69.17%。2023年上半年，延續(xù)增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)銷售收入30.88億元，同比增長(zhǎng)20.95%。

除了“連花清瘟”，以嶺藥業(yè)在心腦血管類用藥、呼吸系統(tǒng)用藥、抗衰老、泌尿系統(tǒng)等領(lǐng)域也布局了系列產(chǎn)品，包括通心絡(luò)膠囊、參松養(yǎng)心膠囊、芪藶強(qiáng)心膠囊、津力達(dá)顆粒、夏荔芪膠囊、八子補(bǔ)腎等品種市場(chǎng)份額持續(xù)增長(zhǎng)。

在研發(fā)投入方面以嶺藥業(yè)毫不手軟，2020年-2022年，研發(fā)費(fèi)用分別為6.54億元、7.92億元及10.32億元，研發(fā)費(fèi)用逐年大幅提升。高額研發(fā)投入下，以嶺藥業(yè)擁有了21個(gè)獨(dú)家中成藥品種，另有10個(gè)中藥品種、4個(gè)化藥品種處于在研狀態(tài)。

廣譽(yù)遠(yuǎn)

銷售費(fèi)用率最高的是廣譽(yù)遠(yuǎn)，2023年前三季度銷售費(fèi)用5.28億元，同比增長(zhǎng)13.33%，占總營(yíng)收的56.31%，同期研發(fā)費(fèi)用2443萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)24.8%。

廣譽(yù)遠(yuǎn)距今已有470多年的歷史，曾與北京的同仁堂、杭州胡慶余堂、廣州的陳李濟(jì)并稱為“清代四大名店”，擁有龜齡集、定坤丹、安宮牛黃丸、牛黃清心丸四大核心品種以及其他共百余種傳統(tǒng)中藥批準(zhǔn)文號(hào)。

2023年開(kāi)始，廣譽(yù)遠(yuǎn)采取了“老賬清收”和“現(xiàn)款發(fā)貨”舉措，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流大幅改善，前三季度實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，凈利潤(rùn)2449萬(wàn)元，走出了歷史性的拐點(diǎn)。

面對(duì)中藥材漲價(jià)，有的藥企選擇漲價(jià)將成本轉(zhuǎn)移給消費(fèi)者，但更多的非強(qiáng)勢(shì)品種則不具備轉(zhuǎn)移成本的能力。TOP20中藥企中，有10家藥企出現(xiàn)了毛利率下滑。

濟(jì)川藥業(yè)

濟(jì)川藥業(yè)是其中毛利率最高的，達(dá)到81.69%。其核心產(chǎn)品蒲地藍(lán)消炎口服液、雷貝拉唑鈉腸溶膠囊、小兒豉翹清熱顆粒等在細(xì)分領(lǐng)域的市場(chǎng)占有率較高。

2021年，蒲地藍(lán)消炎口服液放棄醫(yī)保談判，選擇不進(jìn)國(guó)家醫(yī)保，并陸續(xù)退出4個(gè)省的醫(yī)保，至2023年已調(diào)出所有省級(jí)醫(yī)保目錄。但蒲地藍(lán)消炎口服液憑借良好的療效、前期積攢的口碑獲得廣大用戶的認(rèn)可，在濟(jì)川藥業(yè)不斷拓展OTC零售終端和互聯(lián)網(wǎng)終端建設(shè)、銷售渠道進(jìn)一步多元化發(fā)展下，銷量持續(xù)回升，未來(lái)有望保持穩(wěn)定上漲。

此外，在醫(yī)療反腐態(tài)勢(shì)下，濟(jì)川藥業(yè)近年來(lái)大幅放緩了銷售費(fèi)用增長(zhǎng)幅度，銷售費(fèi)用率從2018年的50.83%逐年下降到2023年三季報(bào)的41.6%，逐漸將銷售驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)變?yōu)楫a(chǎn)品驅(qū)動(dòng)。

A股中藥TOP20研發(fā)、銷售費(fèi)用、毛利率、貨幣資金情況