近日，國內(nèi)血液 制品龍頭企業(yè)上海萊士發(fā)布公告稱，擬斥資4.81億元收購廣西冠峰生物制品有限公司（下文簡稱“廣西冠峰”）95%股權(quán)，交易完成后，廣西冠峰將成為上海萊士的控股子公司。值得注意的是，這是一次溢價5倍的收購。
以5倍溢價收購
公開資料顯示，廣西冠峰成立于2009年5月，核心業(yè)務(wù)是血液 制品生產(chǎn)，具有人血 白蛋白、靜脈注射用人免疫 球蛋白、人免疫 球蛋白三個品種，年產(chǎn)能200噸血漿，血液 制品生產(chǎn)企業(yè)位于廣西壯族自治區(qū)南寧市，也是廣西自治區(qū)唯一的一家血液 制品生產(chǎn)企業(yè)，同時，廣西冠峰旗下還擁有兩個已經(jīng)建成的單采血漿站——永福冠峰單采血漿有限公司、忻城冠峰單采血漿有限公司。
財務(wù)數(shù)據(jù)方面，廣西冠峰的表現(xiàn)并不理想，甚至算得上糟心，根據(jù)公告，廣西冠峰2022年和2023年1至8月，其營業(yè)收均為0，歸母凈利潤分別為-1699.54萬元和-1032.96萬元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-1233.96萬元、-657.81萬元。截止2023年8月底，廣西冠峰的資產(chǎn)總額為1.2億元，歸母凈資產(chǎn)為8432.05萬元。而另據(jù)上海萊士的公告，本次收購采用收益法，廣西冠峰評估基準日的股東全部權(quán)益賬面值8432.05萬元，評估值5.06億元，評估增值4.22億元，增值率500.09%。以目前廣西冠峰的賬面值算，上海萊士相當于以5倍的價格進行了本次收購。
另值得關(guān)注的是，上海萊士在公告中表示，“本次收購?fù)瓿珊?，公司將積極推進標的公司現(xiàn)已建成的兩個單采血漿站獲取單采血漿許可證、工廠生產(chǎn)恢復(fù)等工作”，這也意味著廣西冠峰現(xiàn)階段的實際生產(chǎn)運營現(xiàn)階段是屬于停滯狀況。
但對于本次收購，上海萊士還是給予了很大信心，其表示，通過收購可以快速獲得現(xiàn)有血漿站資源，提高采漿量，增強該公司整體盈利能力，提升行業(yè)競爭優(yōu)勢，鞏固其在血液 制品行業(yè)的領(lǐng)先地位。據(jù)了解，本次收購前，上海萊士共有42家漿站，2022年采血漿1400余噸，分布于廣西、湖南、海南、陜西、安徽、廣東、內(nèi)蒙、浙江、湖北、江西、山東11個省（自治區(qū)），本次收購后該公司漿站數(shù)量將增加至44家。另有數(shù)據(jù)顯示，2022年，上海萊士的全年采漿量達到1400噸，位居采漿量第一梯隊之列。
國內(nèi)血液 制品企業(yè)不足30家
在生物制品行業(yè)中，血液 制品行業(yè)是一個比較特殊的行業(yè)，其特有資源屬性造就了它相對封閉、進入壁壘高的特點。自2001年，國內(nèi)便不再新批血制品生產(chǎn)企業(yè)了，截至今日，國內(nèi)血制品生產(chǎn)企業(yè)不到30家，行業(yè)競爭格局十分穩(wěn)定。
據(jù)安信證券資料，我國的原料血漿只能通過單采血漿技術(shù)采集，國內(nèi)每年能用于生產(chǎn)血液 制品的原料血漿量主要由在采的漿站數(shù)量與每個漿站的采漿量所決定。《血液 制品管理條例》明確，我國實行單采血漿站統(tǒng)一規(guī)劃、設(shè)置制度。單一漿站只能向一個企業(yè)供應(yīng)原料血漿，嚴禁向其他任何單位供應(yīng)原料血漿。漿站不得跨區(qū)采漿，在一個采血漿區(qū)域內(nèi)，只能設(shè)置一個單采血漿站，嚴禁單采血漿站采集非劃定區(qū)域內(nèi)供血漿者血漿，嚴格的監(jiān)管也直接致使國內(nèi)的人均采漿量并不高。以2021年為例，數(shù)據(jù)顯示，我國2021年每千人采漿量僅為美國、奧地利、捷克、德國疫情前的不到1/20、1/10、1/6和1/5，相比有較大差距且暫未實現(xiàn)國內(nèi)血制品自給自足。
目前，國內(nèi)漿站在各省份之間分布不均，目前仍有十幾個省級行政區(qū)在采漿站數(shù)量僅為0~5家，“十四五”規(guī)劃期間多地發(fā)布單采血漿站設(shè)置規(guī)劃，其中云南、內(nèi)蒙、河南分別規(guī)劃設(shè)置19、10、7家單采血漿站。
安信證券預(yù)計，由于我國對獻漿頻次、單次獻漿量等的政策限制較為嚴格，企業(yè)通過終端引導(dǎo)等方式難以在短期內(nèi)實現(xiàn)采漿效率的大幅提升，預(yù)計未來幾年行業(yè)采漿規(guī)模的提升將主要由漿站數(shù)量的提升驅(qū)動。也由此，通過收購獲得漿站，是血液 制品企業(yè)的常規(guī)操作。
比如上海萊士，2014年，其通過定向增發(fā)的方式，分別以18億元的價格收購了血液 制品企業(yè)邦和藥業(yè)（后更名為“鄭州萊士”）100%股權(quán)，以47.58億元的價格獲取了同路生物89.77%的股權(quán)。2016年，上海萊士又通過子公司同路生物，以3.69億元的收購了浙江海康90%股權(quán)。憑借一路收購，上海萊士的采漿站數(shù)量也由12家增長至35家。
2018年，上海萊士再斥百億元重金收購，彼時，其試圖再度通過定向增發(fā)的方式收購國際血液 制品龍頭企業(yè)基立福子公司GDS股權(quán)以及天誠德國100%股權(quán)，但后因多種因素，這筆并購案的金額縮水至132億，收購標的也變更為GDS 45%的股權(quán)。最終，這筆交易于2020年3月完成。
目前，國內(nèi)的血制品龍頭企業(yè)，除了上海萊士，還包括天壇生物、華蘭生物、博雅生物等。
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