2024年還剩下不足2個(gè)月的時(shí)間，整個(gè)A股的醫(yī)藥板塊，又將走過(guò)一個(gè)頹靡的年份。
在400多只醫(yī)藥類(lèi)股票中，只有大約25%收獲了股價(jià)正收益，多達(dá)75%的個(gè)股今年還是負(fù)收益。
在這75%的負(fù)收益?zhèn)€股中，最為慘烈的，集中于疫苗賽道。雖然經(jīng)歷了從9月底至今的大幅反彈，但是疫苗板塊的股價(jià)跌幅仍然讓人觸目驚心。
除了“IVD+疫苗”雙主業(yè)的萬(wàn)泰生物跌幅相對(duì)溫和，其他疫苗企業(yè)的跌幅大多在30%乃至40%以上，其中達(dá)到跌幅50%的“腰斬線(xiàn)”的就有3家。
從整體表現(xiàn)來(lái)說(shuō)，疫苗板塊在整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)中，是2024年的跌幅最為慘烈的細(xì)分賽道。
本質(zhì)上，這是行業(yè)長(zhǎng)期的重復(fù)建設(shè)和無(wú)序內(nèi)卷，在2024年的一次總爆發(fā)。
無(wú)論和哪個(gè)其它醫(yī)藥細(xì)分領(lǐng)域比較，中國(guó)疫苗市場(chǎng)的內(nèi)卷程度也是極其慘烈的：幾乎每一個(gè)重量級(jí)的疫苗品種，都面臨著即將有10家以上的同類(lèi)品種參與競(jìng)爭(zhēng)的絕望場(chǎng)面。
以肺炎疫苗為例，2010年，輝瑞的13價(jià)肺炎球菌結(jié)合疫苗在美國(guó)獲批上市，此后的近10年左右的時(shí)間，這都是全球唯一的一款13價(jià)肺炎球菌結(jié)合疫苗。
2019年12月31日，沃森生物的13價(jià)肺炎球菌多糖結(jié)合疫苗獲批上市，成為全球第2個(gè)、中國(guó)第1個(gè)自主研發(fā)的13價(jià)肺炎疫苗。
2021年9月10日，康泰生物收到國(guó)家藥品監(jiān)督管理局簽發(fā)的《藥品注冊(cè)證書(shū)》，但是全球第3款13價(jià)肺炎球菌多糖結(jié)合疫苗誕生。
很快，按照國(guó)內(nèi)目前已經(jīng)進(jìn)入臨床試驗(yàn)的在研13價(jià)肺炎疫苗情況來(lái)看，全球第4款到第10款的13價(jià)肺炎疫苗，大概率也會(huì)全部誕生在中國(guó)。
類(lèi)似的競(jìng)爭(zhēng)格局，在HPV疫苗、狂犬疫苗、流感疫苗等大品種上，幾乎一模一樣。
以流感疫苗為例，目前，國(guó)內(nèi)布局流感疫苗的企業(yè)有華蘭疫苗、金迪克、百克生物、智飛生物、康泰生物、天壇生物、培森生物、科興生物、成大生物、天元生物、沃森生物、武漢所、長(zhǎng)春所、上海所等近20家。
再說(shuō)HPV疫苗領(lǐng)域，2價(jià)HPV疫苗已經(jīng)賣(mài)不動(dòng)了，9價(jià)HPV疫苗雖然還沒(méi)有國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品上市，但是目前在臨床III期的9價(jià)或者以上的HPV疫苗，就有康樂(lè)衛(wèi)士、萬(wàn)泰生物、沃森生物、神州細(xì)胞、國(guó)藥中生、上海博唯、瑞科生物、中慧元通等多家。
如果說(shuō)PD-1領(lǐng)域的內(nèi)卷已經(jīng)讓投資者頭疼，那么疫苗領(lǐng)域的內(nèi)卷只能讓人絕望。
畢竟，國(guó)內(nèi)十幾款PD-1單抗，面對(duì)幾十種不同的腫瘤適應(yīng)癥，還有差異化競(jìng)爭(zhēng)的騰挪空間，不同的PD-1產(chǎn)品守住自己的優(yōu)勢(shì)適應(yīng)癥，倒也有劃天下而治的共存可能。
但是疫苗領(lǐng)域沒(méi)有這個(gè)邏輯，流感疫苗的唯一適應(yīng)癥就是預(yù)防流感，HPV疫苗的唯一適應(yīng)癥就是預(yù)防HPV感染，A產(chǎn)品多接種一個(gè)客戶(hù)，B產(chǎn)品就少一個(gè)潛在客戶(hù)，不是你死，就是我活。
在這種產(chǎn)品高度同質(zhì)化的情況下，價(jià)格戰(zhàn)是唯一有效的競(jìng)爭(zhēng)手段。
從2024年以來(lái)，疫苗大品種降價(jià)的新聞屢屢見(jiàn)諸媒體，昔日價(jià)格高高在上的流感疫苗，已經(jīng)跌破了一杯奶茶的價(jià)格，曾經(jīng)500~600元一劑的2價(jià)HPV疫苗，價(jià)格直接下降一個(gè)數(shù)量級(jí)。
最終體現(xiàn)在各大疫苗上市公司的財(cái)報(bào)上，是收入和凈利潤(rùn)的普遍性的顯著下降。
目前為止，還看不到這種下降趨勢(shì)終止的跡象。
讓人更為絕望的是，在各類(lèi)疫苗價(jià)格均大幅下降的同時(shí)，并沒(méi)有觀察到產(chǎn)品滲透率的同步提升。
或者說(shuō)，產(chǎn)品滲透率的提升，或許永遠(yuǎn)無(wú)法彌補(bǔ)價(jià)格下降50%甚至下降90%帶來(lái)的銷(xiāo)售金額的損失。
如果沒(méi)有一場(chǎng)慘烈的出清，這個(gè)行業(yè)的好日子短期內(nèi)可能難以期待。
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