2021年11月16日，證監(jiān)會官微發(fā)文同意百濟(jì)神州在科創(chuàng)板IPO的注冊申請，歷時近1年，百濟(jì)神州迎來了回歸A股的實質(zhì)性進(jìn)展。后續(xù)，百濟(jì)神州及其承銷商將分別與上海證券交易所協(xié)商確定發(fā)行日程，并陸續(xù)刊登招股文件，這些信息預(yù)示著這家中國極具創(chuàng)新活力的生物制藥企業(yè)即將登錄A股科創(chuàng)板。
有望成為全球首家N+H+A三地上市的生物藥企
在我國，科創(chuàng)板是國家資本市場改革的重要試點，其創(chuàng)立的目的之一就是為產(chǎn)業(yè)的創(chuàng)新型發(fā)展和科創(chuàng)公司的高質(zhì)量發(fā)展注入活力。
在科創(chuàng)板之前，百濟(jì)神州已經(jīng)在納斯達(dá)克、港交所上市，截至11月16日，百濟(jì)神州港股報收232港元/股，美股報收382.37美元/ADS，公司總市值約合2300億人民幣。放眼國內(nèi)的資本市場，絕大多數(shù)生物技術(shù)企業(yè)近期的股價萎靡不振，一再下跌，比較之下，百濟(jì)神州一枝獨秀，在生物科技類投資板塊中表現(xiàn)不俗。
如若后續(xù)順利在A股科創(chuàng)板完成IPO，那么百濟(jì)神州將成為全球首家在納斯達(dá)克（N）、港交所（H）與上交所（A）三地同時上市的生物科技企業(yè)，值得持續(xù)關(guān)注。
IPO主要用于新藥臨床
據(jù)悉，此次百濟(jì)神州科創(chuàng)板IPO，計劃募資規(guī)模為200億元，這筆募資除了用于建設(shè)新的研發(fā)中心及生產(chǎn)基地等用途之外，最 大流向?qū)⒂糜谄煜聞?chuàng)新藥物的臨床試驗開發(fā)，公布的資金數(shù)據(jù)為132億元，第二大資金流向用于補(bǔ)充流動資金，計劃額度為60億元。
值得注意的是，占比為66%的資金用于新藥臨床開發(fā)，這很百濟(jì)神州，延續(xù)了這家創(chuàng)新藥企自創(chuàng)立以來的一貫風(fēng)格，同時也暗含了百濟(jì)神州接下來管線產(chǎn)品擴(kuò)張的內(nèi)在需求。
研發(fā)端銷售端 兩端加壓
根據(jù)招股說明書注冊稿的內(nèi)容，截至2021年9月，百濟(jì)神州目前正在全球執(zhí)行95項計劃中或正在進(jìn)行的臨床試驗，超過了40個國家和地區(qū)，這其中包括了38項 III 期或潛在注冊可用的臨床試驗，總?cè)虢M患者及健康受試者的人員總數(shù)超過了1.3萬人，海外入組的人數(shù)已超過半數(shù)。
2021年的半年報告顯示，百濟(jì)神州上半年研發(fā)投入為6.77億美元，保持了15%的增速；最新公開的三季報顯示，公司的研發(fā)費(fèi)用投入為3.52億美元，增長僅為0.82% ，研發(fā)暫時不再擴(kuò)張。
同時需要注意的是，自百澤安、百澤悅以及安加維今年3月納入醫(yī)保以來，第二季度醫(yī)院進(jìn)口數(shù)量明顯增加，分別達(dá)到了納入醫(yī)保前的約13倍、28倍和23倍的規(guī)模，患者的臨床需求日益增長。三季報的數(shù)據(jù)顯示，百濟(jì)神州旗下產(chǎn)品的總銷售額為1.92億美元，增長111%，由于產(chǎn)品收入的大幅提升，截至9月底止的中期虧損已經(jīng)由去年同期的6.99億美元降低至4.14億美元，然而銷售和管理費(fèi)用為2.69億美元，增長高達(dá)67.39%，這為公司業(yè)績數(shù)據(jù)帶來了下行的壓力。
目前，國內(nèi)已上市的PD-1/PD-L1單抗產(chǎn)品有10款，市場逐漸內(nèi)卷，百濟(jì)神州旗下PD-1單抗百澤安的市場銷售增速放緩，同時也憑借了高銷售費(fèi)用維持著跑 馬圈地式的擴(kuò)張。在今年上半年，銷售額每增加1個億，銷售和管理費(fèi)用就要相應(yīng)增加1個億。
旗下新藥開發(fā)項目的維持及銷售端均需要耗費(fèi)大量的資金，燒錢模式的可持續(xù)性需要得到資本市場的助力。據(jù)估計，整體而言，目前百濟(jì)神州每年的資金缺口約為100億元，回歸A股科創(chuàng)板有望進(jìn)一步擴(kuò)大股東基礎(chǔ)吸納市場資金，持續(xù)優(yōu)化公司經(jīng)營，鞏固全球競爭優(yōu)勢。
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