這家原料藥企上市，帶來哪些盈利邏輯？

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作者：老薛來源：老薛

2023-04-12

我們能看到越來越多原料藥企開啟制劑，也能看到越來越多藥企涉足相鄰產(chǎn)業(yè)。不能說哪種更穩(wěn)妥，根據(jù)自身實際與實力去走，不要步子太大，避免引發(fā)危機，就是極好的。

自身，政策

我入職公司的第一天，老板就說，期待有一天能上市?？梢哉f股票上市，是很多企業(yè)都想看到的。4月10日，1998年成立的海森藥業(yè)，在深交所主板上市了。

海森藥業(yè)

圖源騰訊自選股

我們知道最近的股市震蕩比較大，有些是大漲但資金流入為負值，有些資金流入為正卻股票大跌。像N海森藥業(yè)和N登康口腔這樣大漲大吸金的不多。上午分別凈流入23181萬和56795萬。

海森藥業(yè)

圖源騰訊自選股

登康口腔

圖源騰訊自選股

就海森藥業(yè)而言，以消化系統(tǒng)、解熱鎮(zhèn)痛和心血管原料藥為主，抗抑郁、抗菌原料藥為輔，同時發(fā)展抗病毒類、非甾體抗炎等特色原料藥，并且進軍制劑界。就產(chǎn)品線看，原料藥的劃分能在普藥里找到重點，是利于整體經(jīng)營規(guī)模的，產(chǎn)品面是絕大多數(shù)人都有階段性需求的。而從登康口腔布局的產(chǎn)品冷酸靈牙膏上更容易看出，力求人人都用得著，是其產(chǎn)業(yè)邏輯。

為什么我們說“人人用得著，永遠都需要”是條好賽道？經(jīng)歷過新冠后，我們可以看出好藥品也要有持續(xù)需求才能產(chǎn)生經(jīng)濟價值。當然我們不能簡單的把登康口腔理解為簡單的牙膏，早已有醫(yī)療器械。而且很多時候，同樣的治療作用，用醫(yī)療器械或者妝字號，往往更容易讓消費者接受。況且現(xiàn)在牙膏也并非只是妝字號，比如康齒靈的丁硼乳膏是消字號。

丁硼乳膏

圖源作者拍攝

還有的牙膏表示已經(jīng)做過臨床驗證，具體這個臨床驗證是不是等同于藥品的臨床試驗，有興趣者可以自己了解一下。

臨床試驗

圖源作者拍攝

之所以這樣說不要以品種而是以治療領域劃分，是因為一些械字號、妝字號，能有更好的銷售渠道，而且我們知道藥品是不能采用買一送一這種策略的，或者說沒有贈品這一說。相當于把自己卡在一條比較嚴格的跑道上，而妝字號根本不要考慮這個限制。所以很多藥企都有牙膏產(chǎn)品，比如云南白藥、葛蘭素史克等，要的就是利用產(chǎn)品帶動名聲，繼而擴大產(chǎn)業(yè)面，提高企業(yè)整體抗風險能力。

當然并不是說受眾面大，就絕對是優(yōu)勢，前不久也有原料藥企業(yè)上市當天就破發(fā)。所以海森藥業(yè)的招股說明書里特別提到了一個以前的常見產(chǎn)品，安乃近。這個產(chǎn)品曾經(jīng)有口服、注射等多個劑型，如今注射劑早就被趕出市場，不準再產(chǎn)，這種就屬于典型的政策性影響。當然這種政策還是基于科學治療與風險的考慮，而有些藥品的市場營銷，可能只是簡單純粹的政策性干擾，比如美國當?shù)貢r間7號，美國得克薩斯州聯(lián)邦法官，暫停了口服墮胎藥米非司酮的銷售批準。

海森藥業(yè)招股書

圖源海森藥業(yè)招股書

避孕藥

圖源央視新聞/青年網(wǎng)

而多數(shù)普藥，其實是針對的利己，且不干擾其他人的策略。比如心血管藥，也就是促進生命周期，提高生存質(zhì)量，這種藥是永遠不會像米非司酮產(chǎn)生政策性干擾的。即使干擾，也會是類似帶量集采，而非其他原因。帶量采購這種情況下，原料藥的總需求量是不會減少的，畢竟病人不變，但價格可能會波動，即使再難，也比制劑公司要好。

我們能看到越來越多原料藥企開啟制劑，也能看到越來越多藥企涉足相鄰產(chǎn)業(yè)。不能說哪種更穩(wěn)妥，投資方要自己衡量，企業(yè)方要根據(jù)自身實際與實力去走，不要步子太大，避免引發(fā)危機，就是極好的。