9月2日，復星醫(yī)藥公告稱，公司控股股東上海復星高科技（集團）有限公司（下稱"復星高科技"）計劃以集中競價和大宗交易的方式，減持不超過復星醫(yī)藥總股本3%的A股。按9月2日公司總股本計算，即不超過8008.97萬股A股。若以公告日9月2日收盤價40.21元每股計算，該減持計劃全部實施，此番減持套現(xiàn)約32.21億元。

       據(jù)悉，這是復星醫(yī)藥自1998年上市以來，控股股東對其進行的首次減持。要知道過去10年來，復星醫(yī)藥被控股方反復6次增持，其中5次發(fā)生在2015年的"股災"之后的2016年至2021年，等于每年都要增持1次。

       一石激起千層浪，消息一出復星醫(yī)藥股價在次日隨即應聲跌停。之后在9月6日晚，復星醫(yī)藥再發(fā)公告稱，公司執(zhí)行董事、部分高級管理人員合計18人將增持數(shù)量不低于46萬股公司股份（包括A股及/或H股）。

       投資與制藥兩條腿走路，投資陷入增收不增利困境

       投資與制藥兩條腿走路一直是復星醫(yī)藥的發(fā)展特色。近十年來，復星醫(yī)藥先后參與110個項目的多輪融資。因此長期以來，投資收益占復星醫(yī)藥當期凈利率相當高的比重。企查查數(shù)據(jù)顯示，截至今年8月16日，復星醫(yī)藥今年投資案例共有9起，合計金額超人民幣17億元，標的涉及醫(yī)療影像智能設備、體外診斷、干細胞治療、腫瘤醫(yī)院、新藥研發(fā)及養(yǎng)老機構等。

       根據(jù)2022年上半年財報顯示，復星醫(yī)藥實現(xiàn)營收213.40億元，同比增長25.88%；歸屬于上市公司股東的凈利潤15.47億元，同比下降37.67%，呈現(xiàn)出增收不增利的現(xiàn)象。主要原因是由于市場波動，復星醫(yī)藥持有的BNTX（ BioNTech公司）股票致其產(chǎn)生損失。

       時間回到2020年，復星醫(yī)藥投資3.26億元，買入約158萬股德國生物公司BioNTech股票，后者聯(lián)合輝瑞公司開發(fā)了一款新冠疫 苗，占據(jù)了歐美新冠疫 苗市場大半江山。這是復星醫(yī)藥近10年第三大規(guī)模的股權收購交易，2020年和2021年，BioNTech股價因新冠疫 苗漲幅分別為140%和216%，截至2021年年末，這筆投資為復星醫(yī)藥帶來了超過22億元的收益。

       但是隨著全球新冠概念股走弱，2022年至今，BioNTech股價持續(xù)下跌，也直接影響了復星醫(yī)藥的業(yè)績。雖然上半年營收213.40億元，同比增長25.88%，但是凈利潤同比大降37.67%。而復星醫(yī)藥持有的BNTX股票，讓其浮虧15.55億元。

       制藥業(yè)務已有起色

       相較于投資方面的失利，復星醫(yī)藥的制藥板塊已有所起色。復星醫(yī)藥2022上半年制藥、醫(yī)療器械與醫(yī)學診斷及醫(yī)療健康服務貢獻收入分別為143.27億元、40.43億元及29.18億元；較上年同期增長分別為16.97%、42.51%及58.24%；對應業(yè)務的毛利率分別為54.57%、34.45%及17.68%。

       復星醫(yī)藥2022H1財報

       作為目前唯一上市的國產(chǎn)曲妥珠單抗，復星醫(yī)藥的漢曲優(yōu)于2020年7月在歐盟率先獲批，2020年8月在中國獲批，創(chuàng)造了國產(chǎn)單抗藥的多個"第一"。漢曲優(yōu)的誕生滿足了國內(nèi)HER2陽性乳腺癌患者龐大且迫切的用藥需求。

       自上市以來，漢曲優(yōu)因其"質(zhì)高"得到了諸多權威認可，已獲得《中國臨床腫瘤學會乳腺癌診療指南》、《中國抗癌協(xié)會乳腺癌診治指南與規(guī)范》等國內(nèi)權威診療規(guī)范與指南的推薦。更值得一提的是，早在2020年底，該藥品即納入國家醫(yī)保目錄，減輕患者經(jīng)濟負擔，并使市場不再完全由原研主導，從而顯著降低生物藥的價格，最 大 程度令患者受益。今年上半年漢曲優(yōu)累計實現(xiàn)銷售收入8.13億元，同比增長150.15%。

       漢利康（利妥昔單抗注射液）于2019年2月正式獲得NMPA新藥上市注冊批準，主要用于非霍奇金淋巴瘤的治療，成為中國首 個根據(jù)國家生物類似藥指導原則開發(fā)并獲批上市的藥品，豐富了血液腫瘤患者的治療選擇。今年上半年漢利康實現(xiàn)銷售收入8.19億元。

       復星醫(yī)藥引進的首 個小分子創(chuàng)新藥蘇可欣（馬來酸阿伐曲泊帕片），用于擇期行診斷性操作或者手術的慢性肝病相關血小板減少癥的成年患者，蘇可欣為中國慢性肝病相關血小板減少癥患者帶來了全球領 先的臨床治療新方案。

       2020年12月28日，蘇可欣正式納入國家醫(yī)保目錄，并于2021年3月1日起，蘇可欣醫(yī)保標準執(zhí)行，全面提升患者臨床治療可及性。蘇可欣還在腫瘤化療所致血小板減少癥（CIT）、免疫性血小板減少癥（ITP）等領域積極布局。2022上半年，蘇可欣實現(xiàn)銷售營收3.6億元。

       在制藥板塊，復星醫(yī)藥有六大核心產(chǎn)品，分別為抗腫瘤及免疫調(diào)節(jié)核心產(chǎn)品、抗感染核心產(chǎn)品、代謝及消化系統(tǒng)核心產(chǎn)品、心血管系統(tǒng)核心產(chǎn)品、中樞神經(jīng)系統(tǒng)核心產(chǎn)品、原料藥和中間體核心產(chǎn)品。

       新冠業(yè)務喜憂參半

       自2020年新冠疫情出現(xiàn)以來，復星醫(yī)藥在抗疫產(chǎn)品上的布局動作頻繁，涉及新冠檢測試劑、新冠疫 苗、新冠藥物等。在新冠疫 苗方面，復星醫(yī)藥引進了BioNtech的mRNA新冠疫 苗--復必泰（BNT162b2)。2021年3月，復必泰被納入中國香港和澳門特區(qū)政府接種計劃，2021年9月在中國臺灣地區(qū)開展接種。2021年，復必泰實現(xiàn)超過10億元的銷售收入，成為復星醫(yī)藥三個年銷售規(guī)模超10億元的制劑單品之一。

       不過，截至目前，復必泰還在為進入中國內(nèi)地市場而做II期臨床試驗?？梢哉f，復必泰完 美地錯過了中國內(nèi)地新冠疫 苗紅利，且隨著全球新冠疫 苗紅利的逐漸消失、疫 苗生產(chǎn)內(nèi)卷，復必泰能夠為復星醫(yī)藥帶來的想象空間已很有限。

       在新冠藥物方面，2022年1月和3月，復星醫(yī)藥先后獲MPP（藥品專利池組織）許可生產(chǎn)，并向全球約定區(qū)域的中低收入國家供應默沙東新冠口服藥Molnupiravir，以及輝瑞新冠口服藥奈瑪特韋（Nirmatrelvir）的仿制藥和奈瑪特韋/利托那韋(Ritonavir)組合，許可生產(chǎn)范圍包括原料藥及成品藥。

       今年7 月，復星醫(yī)藥與真實生物簽訂協(xié)議，后者的阿茲夫定將由復星醫(yī)藥獨家商業(yè)化，作為我國首 款獲批上市的國產(chǎn)口服小分子新冠肺炎治療藥物，這筆投資算是扳回一局。并且，在剛公布的國家醫(yī)保局2022年醫(yī)保藥品目錄調(diào)整的藥品初步審查名單中，阿茲夫定片也位列其中。

       進一步來看，上半年，復星醫(yī)藥創(chuàng)新藥產(chǎn)品銷售放量，未來將成為復星醫(yī)藥的發(fā)展重點。雖然短期內(nèi)控股股東的減持可能會帶來影響，對股價造成沖擊；但從長期來看，復星醫(yī)藥如何把握好未來的增長點或許才是關鍵。

       參考來源：

       1. https://static.sse.com.cn//disclosure/listedinfo/announcement/c/new/2022-09-03/600196_20220903_1_FCj a v7R3.pdf；

       2. https://www.fosunpharma.com/Upload/File/202208/9ce59f110d1b4280825c9071414372f0.pdf；

       3. Sung H, Ferlay J, Siegel RL, Laversanne M, Soerjomataram I, Jemal A, Bray F. Global cancer statistics 2020: GLOBOCAN estimates of incidence and mortality worldwide for 36 cancers in 185 countries. CA Cancer J Clin. 2021 Feb 4. doi: 10.3322/caac.21660；

       4. Xiao J, Wang F, Wong NK, at al. Global liver disease burdens and research trends: Analysis from a Chinese perspective. J Hepatol. 2019,71(1): 212-221.